管理层收购是指公司的管理层主要通过负债融资来收购本公司的股权，从而改变公司的所有权结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种资本运作方式。本文首先对西方的管理层收购的理论进行了回顾。　　在本文的主体部分，以这些管理层收购案例为样本，应用主成分分析进行了业绩前后的比较研究。研究结果发现管理层收购对于上市公司业绩的改善是有作用的.那么如何来解释收购前后业绩的变化呢？西方的理论基础有效率提高论和财富转移论，效率提高论和财富转移论分别为管理层收购的绩效源泉做出了不同的解释，导致了不同的政策判断，效率提高说认为应鼓励发展管理层收购，财富转移说则主张抑制管理层收购的发展。西方的理论对于管理层收购有着成熟的理论和实践解释，那么这些解释是否也适用于中国呢？针对中国的现实环境，本文分析了这些理论在中国应用的困难。　　本文认为在中国的转轨经济的背景下，应该应用效率提高论和财富转移论来解释业绩的提高，就效率来说，由于剩余索取权和控制权的统一导致了公司效率的提高，另一方面，由于转轨过程中公正的缺失导致了一些财富从其他利益主体转移到了公司，这也有助于公司业绩的提高。从一些转轨经济国家的实践，发现公正问题是最重要的，因此本文认为对于管理层收购，公正是第一性的，而效率是第二性的。　　就效率问题而言，本文从制度背景入手，分析了中国国有企业改革二十年以来，国有企业内部的管理层的权力不断膨胀，应用“路径依赖”理论论证了中国的管理层收购实际上是内部人控制发展到一定阶段的必然产物，管理层有获得剩余索取权的愿望，同时解决企业产权不清、出资人不到位的弊端。　　就公正问题而言，本文从几个转轨经济国家的实践说明了在管理层收购过程中坚持公正的重要性，并应用诺齐克的正义理论说明了其中的起点正义及其过程正义。　　本文对于中国的管理层收购提出了一些建议，包括建立产权交易中心、塑造外部监督机构、规范出售价格和收购方式。要把管理层和其他的投资者放在平等的位置，同时让足够多的投资者参加公司控制权转移的竞价，　　本文的独特之处在于:　　(1)、对管理层收购前后绩效的改变采用主成分分析进行验证，避免了个别财务指标的比较带来到的片面性，用科学的方法对公司的绩效进行了全面的考察;　　(2)、对于管理层收购后的绩效提高，本文应用了财富转移论和效率提高论来解释，一方面，由于中国的转轨经济背景，内部人控制导致的财富转移有助于业绩的提高，而另一方面，由于控制权和剩余索取权的统一，由此带来的效率提高也是不容忽视的.　　(3)、通过对转轨经济国家改革的比较制度分析，本文认为在管理层收购的绩效的过程中，公正问题是第一性的，而效率问题是第二性的。　　(4)、结合转轨经济国家的理论和实践以及中国国有企业发展的历史轨迹来论述管理层收购在中国产生的必然，管理层要求剩余索取权的补偿是实施管理层收购的最主要动因;　　(5)、对于管理层收购的公正问题，引入诺齐克的正义理论，说明在进行管理层收购过程中坚持起点正义和程序正义的重要性。