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高新技术的迅猛发展、知识经济浪潮的到来,使得风险企业中的人力资本尤其是管理团队人力资本在风险企业中占据越来越重要的地位。在对风险企业的价值评估中,管理团队人力资本的价值评估已成为不容轻视、急待解决的课题。但是对这一问题的解决又离不开对整个风险企业价值的评估。相关文献表明,管理团队的价值一直从来都只出现在风险投资机构对风险企业的审查和评价中。众所周知,价值评估分为货币计量和非货币计量两种方式。现有的风险投资机构对风险企业的价值评估模型不足之处在于它属于非货币计量的,而价值评估应该是以货币计量为主的方式,同时它亦不能满足风险企业家的需要。因此,构建一个能把风险企业管理团队的价值融入到对风险企业价值评估当中,并且以货币计量方式,同时满足风险投资机构和风险企业家两者需要的模型就成为本文的研究重点。
为此,本文首先对传统的财务理论的外延进行扩充。由于财务理论是价值评估方法的理论基础,而传统的财务理论只以财务资本为研究对象,所以建立在其基础之上的企业价值评估实际上只是仅仅对企业的财务资本的价值评估。从目前学者所提出的广义财务论看,人力资本及其定价也应属于财务理论的研究对象。因此,笔者认为要想对风险企业进行价值评估,应以传统的财务理论和人力资本理论为基础,并应对风险企业价值最大化的实现途径做出新的判断,以此作为对风险企业价值评估的理论依据。同时本文欲构建的模型必须实现对现有的某几个评估方法之间的沟通,这样才能达到把风险企业管理团队的价值融入到风险企业的价值评估当中的目的。因此,本文接着分析了风险企业的定义和价值评估存在的问题,然后对现有的几种价值评估方法的优缺点进行了介绍,特别是对所谓风险企业的价值评估模型(尹淑娅等)作了介绍,指出了该模型的不足之处。在翻阅大量资料的基础之上,本文将对管理团队价值的概念中已形成的共识提炼出来,作为构建模型的理论基础。然后结合对风险企业价值形成机理的认识,本文借鉴了一个关于一般企业的核心管理团队的定价模型的思路,并对模型成立的条件进行修改的基础上,初步构建了把风险企业管理团队价值融入到风险企业价值评估的模型,并将此模型与经济价值法(模型)作了比较。