随着科学技术的迅速发展,知识经济时代已经到来,经济增长贡献额中创意占的比重逐渐扩大,成为经济发展不可或缺的力量。创意企业价值评估、融资难、知识产权保护等问题的出现,使得利益相关者开始重视创意企业的价值评估的准确性、科学性。近年来日益兴起的风险投资为创意企业提供了不可缺少的发展契机,由于风险投资下的创意企业对于未来变化拥有灵活选择权,同时创意企业也具有高风险以及不确定性等特点,传统的价值评估方法不能很好地适用,一定程度上会低估创意企业的内在价值,估值的不合理也使得创意企业无法获得投资者青睐而丧失了自己发展的机会。实物期权方法考虑了估值过程中的不确定性,为合理准确地评估创意企业的价值指明了道路。本文首先对国内外企业价值评估理论的研究,尤其是实物期权理论的研究进行了回顾、总结;其次从风险投资者的角度出发,将创意企业看作一个整体的风险投资项目,着重分析了创意企业不确定特点及价值评估的特性,指出了创意企业估值中传统价值评估方法的缺点以及实物期权方法的优势,并且基于风险投资的分阶段特点,提出了创意资产价值变动的多阶段复合实物期权模型,更好地吻合了创意企业价值变化的现实特征,采用了数值模拟的方法对模型进行了求解;最后,本文对模型进行了案例应用,根据其上市前曾接受风险投资机构多轮投资的历史数据,通过复合实物期权方法对土豆网蕴含的期权价值进行了评估,结果表明该方法能够较为合理地估计土豆网的内在价值,从而引导风险投资机构作出正确的投资决策。