二十世纪九十年代,中国企业开始走出国门到境外资本市场上市融资,由于A股市场无法满足国内企业快速增长的融资需求以及国内政策对某些行业的外商投资限制,在比较了境内外资本市场的上市条件和市场环境之后,越来越多的企业开始选择赴美、赴港以求解决企业发展所必须的融资问题。二十多年来,先后共有五次赴美上市高潮,而2010年由新浪网引领的科技股赴美上市浪潮达到了历史顶峰。然而火热的中概股行情并没有能够继续下去,从2010年开始,美国专业做空机构的攻击、投资者的质疑、监管环境的不适应等原因开始促使中概股主动或者被动的退出美国资本市场,寻求回归A股市场的方法。2011年到2015年,已经退市或者有回归打算的中概股数量达到了前20年的10倍以上。2015年A股暴涨更是吸引了超过30家中概股的回归。与十五年前的赴美热潮相比,这一次却是疯狂的回归热潮。暴风科技首先完成了拆除VIE结构回归A股的历程,分众传媒成为了第一家私有化退市-拆除VIE-回归A股市场的中概股,随后是巨人网络的成功回归。这三家企业的回归路径都极具参考价值,可是在这之后想要回归的中概股,几乎都采取了先私有化退市,再拆除VIE结构,最后寻求A股上市的方式,也许这条路径参照前面公司的成功经验会走的更顺利,但是整整两到三年的时间跨度却会让任何一家谋求更快发展的企业丧失可能的机会。2015年11月13日,万里股份公告透露出搜房网将拆分业务借壳回归A股的消息。作为第一家采用另外一种新模式,不从美国资本市场退市,不拆除VIE结构,同时期望在A股市场获得上市公司身份的中概股企业,无疑成为了中概股回归热潮中被关注的焦点。处于转型阵痛期的搜房网,为何会开辟一条这样的路径?在整个过程中具体操作又是如何?这种模式的开创会给搜房网带来什么好处,而又会使其承担什么样的风险?这条路径最终是否会获得成功也是否具有可复制性与推广价值?这条路径可以给予我们什么启示?开创新事物的第一家,往往最值得关注与研究。本文以搜房网分拆资产借壳万里股份的案例为主要对象,运用文献分析、图表分析、对比分析等方法,研究中概股回归现状、回归原因以及主要回归路径。详细分析搜房网案例背景、交易结构与过程、原因、新模式的优势与风险以及新路径的可复制性,得到启示,并针对不同对象提出建议。文章主要分为以下六个部分。第一章是绪论部分。该部分主要介绍本文的选题背景,阐述本文的研究意义,介绍本文的研究方法和整体框架。指出本文的创新点与不足,同时整理出有关中概股的文献。第二章是中概股回归概况。该章节主要从两方面对中概股回归做了介绍。首先说明了中概股回归的现状。其次,对中概股的回归原因进行了简单分析,探寻回归热潮背后的驱动因素。第三章是中概股回归路径的探析,此章节分别介绍了中概股回归最常用的路径和与案例相关的路径。简单介绍了两条路径的流程与各自的优劣势。第四章是搜房网回归A股案例分析。该章节首先介绍了案例背景,对参与各方以及交易过程都进行了详细介绍。其次分析了搜房网回归A股的具体原因,主要包括了搜房网自身运营情况和市场因素。接下来探寻搜房网采用新模式回归会得到的好处,也详细的探寻了新模式有可能产生的风险。最后分析了搜房网回归新路径的成功性与可复制性,也就是其推广价值。第五章提出了从搜房网回归案例中得到的启示与建议。该部分基于搜房网回归的背景和模式,提出了对中概股、投资者以及监管机构建议。第六章得出结论。通过研究,本文得到了以下结论。搜房网在针对自身业务特点和经营特点的情况下,分拆出广告业务与金融业务的资产借壳万里股份在A股上市。这种不同于私有化的创新回归路径选择虽然在表面上看起来会使搜房网获得种种好处,尤其是时间跨度的大大缩短更是会让仍处于美国资本市场的中概股企业兴奋不已,但是深层次的风险却不能被忽略,毕竟收益总是伴随着风险的。中概股企业需要根据自身的特点和真实情况选择是否回归,选择哪一种路径回归,切不可盲目跟风；投资者不要被所谓的创新模式蒙蔽双眼,要理性判断中概股回归这种资本市场现象下的真实目的与价值；而监管机构更是应当担负起其在资本市场当中的重要责任,在为上市企业回归建设更加完善的市场环境的同时,不要忽视了对投资者的保护,尤其是在资本市场中力量薄弱的中小投资者,资本市场发展的前提是稳定。搜房网的这一次回归模式的创新是中概股回归路程上非常重要的一步,勇于尝试的价值贡献远比单纯的利润创造更为珍贵。本文主要贡献：第一,中概股回归路径选择上,搜房网创新的采用了分拆资产借壳回A股上市的路径,是赴美上市中概股回归的第一家,如何操作国内中概股中并无成熟案例,相关研究也极度缺乏。本文通过详细分析搜房网的原因并探析其优势风险以及可复制性,对以后中概股回归提供借鉴意义。第二,2015年的回归热潮才使中概股回归受到关注,这是一个尚处在发展中的事物,国内外相关研究较少,本文系统性的进行了现状、路径、优势与风险的研究,略微补充了文献并不多见的不足。第三,相对于其他文献的理论研究方法,本文通过搜房网回归案例分析的方法,将启示与建议扩展到了投资者与监管机构上,是对资本市场的思考与建议。同时本文参考的文献与使用的数据都比较新,可以切实反应当前中概股的情况。