随着中国经济快速稳定的发展,出现了公共基础设施建设项目需求日益增长与政府财政支出压力加大的矛盾。在此背景下,随着2014年底国家发改委《关于开展政府和社会资本合作（PPP）的指导意见》文件的出台,PPP项目融资模式正式向全国范围推广。PPP项目有其固有的风险,为了保障项目合作双方的利益,PPP项目合同中通常会加入一些条款以规避风险,如政府保障类条款、项目提前终止条款、扩建项目优惠条款等。这些条款都具有期权价值,它们的价值评估问题,尤其是对于国际上近几年来合同中出现的多级最低收入保障条款和多级超额收入分配条款的期权价值评估问题,仍然是个悬而未决的问题。此外,如何对合同中的最低收入保障条款和超额收入分配条款中的阈值大小和比例系数进行合理的配置以实现“风险与利益对等”,也是一个亟待解决的问题。本文将重点对上述问题加以研究。PPP项目多级政府保障期权包括多级最低收入保障期权和多级超额收入分配期权两种。首先,本文利用实物期权法以及高等积分学和概率论的相关原理对两级和三级最低收入保障和超额收入分配期权进行价值评估,并给出n级最低收入保障和超额收入分配期权估值通用模型。其次,本文讨论了为实现多级最低收入保障期权和超额收入分配期权的最优组合,相应的阈值以及风险分担比例和超额收入分配比例应如何合理取值。再次,本文将n级模型优化推广到了无穷级。n级模型中的风险分担比例及超额收入分配比例为有限次调整,位于每个比例调整点左右的比例会有突变性及分配不均,而无穷级模型则是针对每种收入状况都动态分配以最合适的保障比例或超额收入分配比例。最后,鉴于最低收入保障期权和超额收入分配期权都具有调节项目实际营业收入的作用,本文还定量分析了二者对放弃期权和扩张期权的价值和执行的影响关系,以期给实践中合理设置多级最低收入保障和超额收入分配期权的阈值提供理论参考。本文在算例分析部分,首先利用一个实际的公路PPP项目数据,计算了两级、三级以及无穷级最低收入保障及超额收入分配期权的价值,并且对结算结果进行对比分析,验证了前文模型的可靠性。其次,本文还对一个真实的两级最低收入保障及超额收入分配条款予以优化组合,已达到“风险与利益对等”。在算例分析的最后,本文对多级最低收入保障及超额收入分配期权模型进行了敏感性分析,考察了收入波动率、收入、阈值的数值变动对期权价值的影响程度并得出了一些重要结论。