近年来,随着我国债券市场的发展,债券在企业债务融资中扮演着愈加重要的角色。而微观企业的融资行为与宏观货币政策关联甚强,企业在债务融资时会根据货币政策的调整选择诸如银行贷款或企业债券等不同的融资方式。企业的投资效率又与其融资决策密切相关,不同债务融资方式发挥着差异化的债务治理效应,进而影响着其投资效率程度。本文旨在研究货币政策对企业融资方式的影响以及不同货币政策下债务融资方式对投资效率的影响,试图为我国货币政策与微观企业融投资之间的关系做出边际贡献。本文以2007-2016年中国进入债务市场融资的非金融上市公司为样本,研究货币政策的变化对企业债务融资方式的影响。由于在中国特殊的经济制度环境下不同产权企业融资成本与外部资金可获得性均存在系统性差异,本文考察了货币政策对不同产权企业债务融资方式的影响。研究发现:总体来看,在控制其他条件不变的情况下,对于那些既能选择银行贷款也能进入债券市场融资的企业来说,货币政策环境紧缩时,这些企业更倾向于发行债券取得融资;货币政策环境宽松时,它们则更愿意从银行申请贷款。相对于国有企业,这一特征在非国有企业中更为明显。其次,研究在不同货币政策环境下,债务融资方式对企业投资效率的影响,由于不同产权属性企业内部激励约束存在一定的差异,本文考察了不同产权企业债务融资对投资效率的影响。研究发现:总体来看,银行贷款的软约束弱化了企业债务治理效应,企业的非效率投资没有受到抑制反而得到了加强;而企业债券发挥了其债务治理效应,提高了其效率投资。对于不同产权的企业来说,银行贷款均没有表现出明显的债务治理效应,而相比非国有企业,国有企业的债券融资更能充分发挥其债务治理效应,提高企业效率投资。本文的结果表明我国的货币政策环境在一定程度上影响微观企业的融投资方式,货币政策环境紧缩时,银行信贷供给不足,债券市场为有真实融资需求的企业提供便利的融资渠道尤为重要,并且企业债券融资能够比银行贷款更能发挥债务治理效应,提高企业的投资效率。