资产定价一直是金融研究的重要领域之一,传统的CAPM并不总是得到有力的支持,经常出现无法解释的异常现象,所以科学地认识股票价格行为的内在规律以及正确地提出证券价格的定价模型是理论界和实践界皆为亟待研究和解决的问题。本文在扩大研究区间和样本量的基础上,应用Fama and French(1996)的分组方法,对1997年到2008年中国股市的相关数据进行实证检验,通过构造描述证券行为的反映股票的内在价值因素、市场因素和流动性因素的三因素计量经济学模型,与传统的Fama-French三因素模型及CAPM模型进行对比检验。对股票组合超额收益的三因素定价模型和CAPM模型进行实证研究后发现以下结论:(1)Fama and French三因素模型、SU三因素模型和CAPM模型中市场因素( Rm ? Rf)的系数均比较显著,而且都在0.8以上,说明市场风险是影响股票组合超额收益的最主要因素,市场强大的驱动力使得我国股票市场上表现出来的同涨同跌现象。(2)三因素模型比CAPM能更好地描述股票横截面收益的变化。(3)中国股市存在着显著的“规模效应”,但不存在显著的“账面市值比效应”。(4)以流动性、内在价值、市场因素为基础的三因素模型比传统的Fama-French模型能更好地解释中国股票组合超额收益的变化。