在经济全球化、金融自由化的发展趋势下,金融创新的浪潮伴随着资产证券化的兴起,从美国发展到欧洲国家,随后又蔓延到全世界各个国家和地区。资产证券化的出现最初是为了解决国际贸易中的应收账款问题和按揭贷款二级市场的出现,现在资产证券化由这两个领域蔓延到了各个行业,可证券化的产品由银行贷款和应收账款发展到信用卡证券化、知识产权证券化、租赁品证券化、基础设施证券化、寿险证券化和住房抵押贷款证券化等等,各个行业由于资产证券化这个金融工程的普遍应用得以解决资金来源不足的问题。我国于上世纪九十年代引进了这一金融创新产品,目前有住房抵押贷款证券化、珠海高速公路证券化、广东一深圳高速公路证券化、中国远洋运输公司和中国国际海运集装箱集团应收账款证券化等成功的案例。　　 在我国这样一个农业大国,农民、农村和农业问题一直是困扰农村经济发展的主要问题,从80年代起,党中央就把每年的一号文件定位于“三农”问题,对农村、农民、农业问题的重视可见一斑,多年来也提出了一系列解决“三农”问题的政策和措施,这其中农村土地问题又是主要矛盾所在。土地既是重要的资源也是为农民提供生活保障、就业和直接收益的重要财产。在资产证券化迅速发展、不断创新的今天,即使是资产证券化最发达的美国,也没有在农村推行资产证券化的探索,那么在我国进行农村实体资产证券化的尝试,将这样一种有效的融资工具应用到我国经济落后的农村地区,将土地资本融入金融市场中,活化资产的价值形态,从根本卜探索一条利用土地资产证券化手段解决“三农”问题的途径,是一项我国亟待实践的创新。党的十七届三中全会提出允许多种形式的土地承包经营权流转,这为我国农村土地过于细碎化经营,不利于农业生产的规模化和产业化提供了切实可行的解决方法。此外,我国农业由于公共财政投入不足、个人无力投入等问题导致农业的生产效率低下,农产品在国际市场缺乏竞争力。要改善这些状况需要的是资金的投入。在国家财政投入不足的情况下,就需要我们探索一条将农民唯一值钱的资产一土地进行资本化运作,而资产证券化恰恰具备了这一条件,其本质足将缺乏流动性但能够产生稳定现金流的资产,进行严谨有效的交易结构和信用提升,收益与风险的分离和重组,在一级和二级市场发行证券,实现资产的流动性和可转让性。因此,土地资产证券化就是将土地的使用权或土地的未来收益等基础资产进行重组和真实出售,组成一个资金量较大的资产池,并进行信用增级,进而发行证券,使土地资本大众化和经营专业化,它的根本目的是为了融通资金。对土地资产证券化的研究对拓宽农民融资渠道、农地规模化、产业化经营和城市化的发展具有理论意义和现实意义。　　 本文的结构安排以制约我国农村土地资产证券化发展的条件为主线,从土地资产证券化开展需要的一般条件出发,分析我国现在开展农村土地资产证券化的现实条件,并对农村土地资产证券化对各利益主体产生的影响应用成本收益法进行分析与评价,得出现阶段我国开展农村土地资产证券化的制度路线和技术路线。　　 首先,作为全书论述和研究的基础和前提,将资产证券化的内涵进行了重新的界定,认为资产证券化是股权或债权凭证的出售,该股权或债权凭证代表了一种独立的、有收入流的财产或财产集合中的所有权利利益或由其所担保,这种交易被架构为减少或重新分配在拥有或出借这些基本财产时的风险,以及确保这些财产更加市场化,从而比仅仅拥有这些基本财产的所有权利益或债权有更多的流动性。在对土地资产的特征加以分析后,认为土地资产证券化是对土地进行合理的估值后,在土地原有产权不变的基础上,对土地的使用权或其上经济品产生的未来预期现金流进行资产化。在这里,土地产权是分析土地资产证券化的理论基础,制度变迁理论又是我们分析我国农村土地制度变迁和土地与资本结合制度的基础。　　 其次,证券化的发展离不开经济金融、科学技术、制度环境、监管体系和市场机制的发展和完善,而土地资产证券化的发展也同样受到这些条件的制约。从这几个方面,得出制约土地资产证券化的一般条件:土地资产证券化的发展受到一国经济发展冰平的制约,且与一国经济的发展水平呈正相关关系,即经济发展程度越高,土地证券化越有发展的可能与潜力。投资环境决定土地资产证券化的发展的水平。金融体系和金融机构的完善能够有效降低土地资产证券化的交易成本,促进土地资产证券化的发展。土地资产证券化以农业科技水平的不断创新为基础,并且土地资产证券化是以科技发展为基础的金融衍生产品的一种特殊形式。土地资产证券化的开展离不开法律条件的完善,法律是保证各参与方合法权益的基础。信用制度越规范越有利于土地资产证券化的发展。农户对土地权能的提高扩大了农户融资的边界,土地资产证券化融资形式则将会成为农户融资的主要方式。严格的监管条件和完备的监管体系降低了实行士地资产证券化的运行成本,为土地资产证券化的顺利开展提供了依据。政府的支持力度越大,越能推动土地资产证券化的运行,但政府的支持力度是呈逐渐下降的。　　 第三,在对我国现有的农村土地融资方式与土地产权变迁分析的基础上,发现农村土地符合证券化的要求,土地的使用权可以抵押而且其上具有未来稳定的收入流,对农村土地进行证券化的成本低于其他方式,有利于深化土地产权,并能解决资金短缺问题,以及对农村土地进行证券化,可以解决银行在面临抵押品缺少、信息不对称情况下经营管理面对的安全性、流动性和盈利性问题。在现阶段,我国进行农村土地资产证券化的有利条件是,资产证券化已经在我国开展,为进一步发展农村土地资产证券化创造了基础条件,国内存在着巨大的投资潜力以及市场基础已经初步形成。但是,也应当看到,特殊目的机构的设立存在着法律障碍,农村土地资产证券化的实施还有待于农村土地权能的强化,且面临着土地处置和农民社会保障等一系列问题,而我国资本市场的发育状况,对农村土地资产证券化的理论认识、中介机构发展的规范性和人才问题是阻碍农村土地资产证券化发展的环境障碍。另外,信用增级技术和发行定价是目前农村土地资产证券化难以解决的技术问题。　　 第四,对开展农村土地资产证券化对各参与方的影响进行了分析。首先分析了开展农村土地资产证券化对农民和农村的影响,对农民和农村的不利影响主要是土地使用权的门属、融资的机会成本和村集体的投入成本,而进行土地融资则是一种较其他方式融资成本低、能够拓宽融资渠道、增加农民收入并提高土地配置效率的优先选择。从发起人角度,将用证券化方式进行筹资的成本和收益与利用企业内部筹资方式的成本和收益进行比较发现,利用证券化的方式不仅成本低而且收益高,是农业生产企业最好的筹资方式。对银行等金融中介来说,他们主要承担的是证券化的动作成本和机会成本,而会从证券化中获取减少资金来源约束,提高资金流动性,分散银行经营风险,提高银行资本充足率,增加银行收入和盈利能力以及促进金融资源优化配置。对于投资者来说,要承担制度缺失而产生的交易成本增加的成本,但是却可以拓宽投资渠道,优化投资组合。对于政府来说,要付出制定各利,制度和证券化初期政府的投入等成本,但却可以促进农业生产率的提高,加快我国城市化、工业化的进程以及提高金融效率。　　 第五,在分析现有的资产证券化产品的品种和从表外表内两种模式对资产证券化的产品流程进行研究的基础上,设计出我国农村土地资产证券化产品的发行安排,包括制度安排和技术路径。提出以信托形式,山政府设立专门的机构采取对不同的投资者设立不同的还款方式的发行技术方式。