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从1998年到2013年,中国的汽车年产量从不到130万辆增长到2013年创记录的2100万辆。由于汽车消费量的快速提高,汽车整车制造厂在巨大生产压力下,生产质量与售后服务的问题频发,为了保障消费者权益,国家相关部门于2013年1月15日正式宣布:《家用汽车产品修理、更换、退货责任规定》,即“汽车三包政策”(包修,包换,包退)将于2013年10月1日起在全国范围内正式实施,覆盖范围包括所有在中国境内销售的各类家庭使用车辆。这是第一份针对汽车整车企业产品质量进行监督,保障消费者权益制定的法规。“汽车三包政策”中明确列出了受影响的各种汽车失效情况清单以及相应的包修,包换,包退的严格条款。 本文研究的主要内容是通过分析和研究“汽车三包政策”对国内和香港股市中汽车板块以及两市中乘用车制造样本企业股票股价走势,来寻找国家重要行业法规的颁布对股票市场汽车板块以及相关乘用车制造企业上市公司股价的影响规律。本文拟采用事件研究法,以“汽车三包政策”公布作为事件,事件时间窗口选择政策宣布之日,即2013年1月15日为事件发生时点,分别向前,后延伸各10个交易日作为事件窗口,记为[-10,+10]。研究的对象包括内地与香港市场汽车板块,同时对国内和香港股市中各选取国内生产和销售规模较大的5支整车制造企业上市公司股票(共10支股票)的股价变化进行同一市场板块与个股间,市场与市场间的对比分析。通过观察在事件窗口期内两市汽车板块以及10支样本股的平均超额回报率和平均累积超额回报率,进行T检验来研究该事件对样本股价走势的影响。 实证结果显示:无论在内地资本市场或香港股市,在同一市场里,汽车板块与样本股票在事件窗口期内走势基本一致,但在不同市场之间汽车板块与样本股票股价在事件窗口中的表现却完全不同。在内地市场,无论汽车板块还是样本股票的平均累积超额回报率在事件窗口第一天开始便与事件反应呈负相关性,并随着时间的推移,负相关性愈加明显;而同一时期,香港市场的汽车板块与样本股累计超额回报率却在整个过程中自始至终与事件呈正相关性。 通过定量分析我们发现:虽然“汽车三包政策”如投资者普遍认为得那样,对汽车行业而言是短期利空,长期利好的政策。但在不同市场中,投资者在消化和吸收这一事件时的反应并非完全同步,但本文通过实证分析还是进一步证实了市场的有效性。