择时披露是上市公司管理层的一种策略性机会主义行为。大多数学者选择上市公司的年报预约披露日或者年度预告信息进行择时披露问题的研究,着重探讨投资者有限注意理论在这其中发挥的效应。然而,一方面考虑到上市公司的年报实际披露日经常不同于预约披露日,另一方面考虑到上市公司的年度预报信息只涵盖了净利润等主要指标,对于财务报告中其他具体的各项关键性数据指标未曾披露,不足以引起全面并且深刻的市场反应。因此对上市公司年报的正式披露日期进行研究就变得非常重要。本文采用理论分析和实证研究的方法,以2008-2017年沪深A股上市公司为样本,着重研究择时披露现象的存在及其行为背后的动机,同时探讨市场对于择时披露的反应。研究发现:(1)我国上市公司确实存在择时披露的现象,即好消息在周一至周四披露,坏消息在周五至周六披露;(2)上市公司管理层进行择时披露存在以下三个动机:一、获取(当有好消息时)或者规避(当有坏消息时)市场关注;二、维持甚至提高公司股票流动性;三、方便上市公司内部人员进行股票交易获利;(3)进行择时披露的公司所获得的市场反应的程度大小与好坏消息择时披露的预期方向一致,即在周一至周四披露的好消息市场反应更大,在周五至周六披露的坏消息市场反应更小。进一步研究发现:面临ST压力的上市公司其进行择时披露的动机反而更弱。在变更市场反应和市场关注变量的衡量、缩小样本期间的手段之后,本文的主要研究结论依然稳健成立。本文的研究补充了相关领域的研究成果,并尝试从政府监管部门、上市公司管理层和资本市场投资者三个角度提出建议。