IPO抑价并非中国资本市场独有,而在全球市场中广泛存在。已有研究多从信息不对称角度,对一级市场新股抑价进行解释。近年来也有从行为金融学领域出发,解释IPO抑价的成因部分来自新股上市的二级市场溢价。以往由于我国资本市场行政管制严格、二级市场投资者不成熟、承销商发行定价能力欠缺等特殊国情的存在,我国的IPO抑价问题格外严重,极大地影响了资本市场运作效率。我国证券市场也在通过一系列的制度改革,致力于促进股票市场的良好运行。科创板作为全面推进注册制的首发排头兵,自设立以来,受到资本市场及科技创新等各领域的广泛聚焦。在注册制背景下,科创板首次在股票市场实行询价的定价路径,而非原有的“23倍市盈率天花板”,同时放开新股首发前五日涨跌限制、提高机构投资者配售权重及以信息披露为核心等制度设计,提高了新股发行定价的公允性和市场化程度,更能发挥出资本市场对于新股的价值挖掘、价值发现作用,从而降低IPO抑价程度,提高IPO定价效率。创新是提升企业活力、促进国民经济高质量发展的源动力。国家通过新设科创板的方式,鼓励具有科创属性的企业上市融资,使得掌握核心技术的企业在发展上占据先机。然而创新活动具有高度的风险性、长期性、价值模糊性、信息披露不完善性等特征,提高了各市场参与方间的信息不对称程度,加剧了一级市场IPO抑价程度的恶化。而根据信息传递理论,研发投入、知识产权、专利等表征企业创新能力的信息,会作为一种积极信号,使得投资者乐观认为企业未来发展前景良好,进而导致二级市场投资者的非理性行为,新股价格受到投资者情绪的影响而剧烈波动,新股在二级市场的溢价率攀升,股票的实际价格与真实内在价值偏差加大,新股价格的公允性和可靠性降低,扰乱了资本市场的健康发展。本文的研究主线为:科创板企业所特有的“科创属性”,即创新能力,在注册制背景下,是提高了IPO定价效率,还是降低了IPO定价效率?为了解决上述问题,本文以2019年7月22日科创板开板至2020年12月31日上市的198家科创板企业为研究样本,搭建多元线性回归模型,以研发投入、知识产权强度及专利创新能力作为自变量,代表科创板企业创新能力,以上市首日新股涨跌幅为衡量IPO抑价程度的被解释变量,研究科创板企业创新能力与IPO抑价率的关系。在进一步研究中,笔者将风险投资这一特征引入,作为模型的调节变量,探究是否有风险投资机构持股在创新能力与IPO抑价之间能否起到调节作用;接着引入投资者报价这一指标,作为中介变量,探究创新能力、投资者报价和IPO抑价率三者之间的关系,检验投资者报价在其中是否起到了中介作用,进一步完善本研究。本文的研究结果表明:（1）科创板企业上市前的研发投入、知识产权强度、发明专利数均对IPO抑价率有正向影响;（2）企业上市前若有风险投资机构参与持股,会削弱研发投入对IPO抑价间的正向作用;（3）中介变量投资者报价与自变量研发投入正相关,与因变量IPO抑价负相关,说明投资者报价在研发投入与IPO抑价的正相关关系间,遮掩了一部分正向影响。对上述结果进行稳健性检验,将因变量上市首日IPO抑价率调整为上市30日IPO抑价率和经市场调整的IPO抑价率,再次进行回归分析,发现模型依然显著,再次验证了上述研究结论。本文的意义在于:（1）结合科创板特色,揭示了注册制下企业创新能力与IPO定价效率间的关系,进一步分析造成我国IPO抑价的主要原因,督促拟上市公司提升有关研发活动和专利情况的信息披露,降低内外部信息不对称。承销商、风险投资机构及机构投资者要加强专业化水平提升,在市场化询价定价中发挥专业的引导作用;（2）丰富已有研究。在指标选取方面,除了采用研发支出、专利数作为创新的衡量指标,引入知识产权强度这一指标使得指标选取更加全面。同时本研究关注变量之间作用的因果性,检验投资者报价在首发上市过程中所起到的中介作用,清晰展现出上市企业、承销商、投资者三方的博弈过程,拓展目前IPO抑价影响路径的研究。