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截止至2005年底,中国封闭式基金有54家,总份额为816.97亿份,资产净值为822.亿元,开放式基金有164家,总份额为3897.86亿份,资产净值为3869.05亿元,随着开放式基金的迅速发展,对于包括羊群行为在内的我国证券投资基金投资行为的研究显得尤为重要,特别是开放式基金。
本文首先通过对54家封闭式基金跨度为11个季度和41家开放式基金跨度为9个季度的所有期间数据样本,运用LSV方法和简单模型法进行实证研究,发现在样本期内,我国证券投资基金在整体上存在显著的羊群行为,并且封闭式基金较开放式基金更为显著。本文进一步对开放式基金样本数据根据所属行业、股票价格、股票规模、股票回报率、股票市盈率、基金成立时间和基金投资风格等方面进行了分组实证研究,发现存在显著的羊群行为,并呈现出不同的特征,得出一些有实践意义的结论。
接着,通过对造成中国证券投资基金羊群行为的原因,从理论与实证结合的角度对基金的羊群行为进行深入分析,得出由羊群行为引起的中国证券市场存在的问题,最后本文从宏观环境和微观结构两个方面提出了抑制或缓解羊群行为的对策措施。