IPO首日超额收益自1975年首次被发现至今,仍被称为“IPO之谜”。相较于国外市场,我国IPO首日超额收益率更高。从90年代中后期我国学者对国内市场出现的这一现象进行了研究,取得了相当多的经验成果。然而大多研究主要集中于财务指标、发行机制、制度背景以及投资者、承销商行为选择方面,对于一些非财务指标如:关系型交易却很少关注。关系型交易如同一把双刃剑,一方面在市场竞争日益激烈的今天,主要供应商/客户作为企业供应链的上下游,能够缓解企业融资约束、降低交易成本、实现价值创造进而维持较强的长期竞争优势等方面具有核心作用;然而在为企业带来利益的同时,也会导致企业利润空间被蚕食、降低公司的透明度、加剧盈余管理程度等问题。但是这些关于关系型交易的研究都是针对上市后企业关系型交易进行的研究,而招股说明书中披露的主要供应商、客户的信息作为首次出现在公众面前的关系型交易信息会产生何种影响目前的研究尚未涉及。这种上市前的关系型交易是否也有IPO后关系交易的两面性?企业与供应商和客户之间的事前交易关系的紧密程度是否影响IPO首日超额收益?并且,中国的经济发展从改革开放以来一直处于发展不平衡的状态,而这一特征也导致我国的金融业无论是发展水平和发展速度上都存在着显著差异。这种金融区域发展的异质性是否会影响IPO企业事前的关系型交易,以及这种关系型交易与IPO首日超额之间的关系?所以,IPO作为一个重要切入点,为这些问题的研究提供了一个理想的“实验室”。基于以上考虑,本文以2004-2014年沪深A股为研究样本,首次从拟上市公司招股说明书中提供的供应商/客户关系交易数据出发,考察关系型交易对IPO首日超额收益的影响及其地区金融发展水平对这种影响的调节作用。研究发现,关系型交易比重越大的企业能够在IPO首日获得更高的超额收益,进一步检验发现,相较于地区金融发展水平较高组,关系型交易对IPO首日超额收益的增量影响在地区金融发展水平较低组更为明显,研究表明,关系契约成为IPO企业首日超额收益的承诺机制,而金融发展的区域异质性造成了关系契约承诺程度的差别,说明在中国既要重视“关系信任”的特殊作用,更要注重改革和发展金融进程以及完善公司治理,促使股市的健康有序发展。