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近年来,机构投资者稳步发展,逐渐成为各国资本市场的中坚力量,对改善公司治理、保护投资者利益、促进公司健康发展、稳定市场起到积极作用。自2001年中国证监会提出“超常规发展机构投资者”的战略思想以来,我国机构投资者的规模和质量显著提升,数年来始终保持“机构进,散户退”的强劲态势,对公司的影响力与日俱增。 目前的学术研究,多是直接分析机构投资者持股与公司绩效间的相互关系,而未深入探讨机构投资者持股影响公司绩效的路径,也就未明确该影响结果是源于“价值选择”还是“价值创造”。而民营上市公司作为国民经济的关键组成部分,对调整产业结构和实现经济转型至关重要,却仍存在“一股独大”、“内部人控制”的委托代理问题,导致公司“重业务,轻管理”,有损中小股东的合法权益,更需要机构投资者主动参与公司运作,为公司长远发展出谋划策。因此,在当前现状下,机构投资者是否影响公司绩效?又是否是通过降低代理成本,进而提高了公司绩效水平?这就值得我们探讨。 本文首先梳理了机构投资者、代理成本、公司绩效的概念,并对彼此之间的相互影响进行了文献综述。其次,在委托代理理论、利益相关者理论的基础上,简析机构投资者对民营上市公司绩效的影响,重点剖析代理成本视角下的影响路径,并提出相关假设。实证部分,本文主要利用中介效应检验模型,以我国沪深A股市场2012-2015年民营上市公司的数据为研究样本,利用SPSS19.0统计软件进行实证分析,得出了以下结论:(1)机构投资者持股对民营上市公司绩效产生积极影响。(2)代理成本的存在,对民营上市公司绩效产生负面影响。(3)机构投资者持股能解决民营上市公司委托代理问题,降低代理成本。(4)代理成本在机构投资者持股对民营上市公司绩效的影响中起到中介效应。最后,根据实证结果,从外部环境和内部治理角度对国家进一步发展机构投资者,推动民营经济的不断壮大提出政策建议,并对本文的研究局限和展望进行阐述。