IPO抑价现象与热销市场和新股长期弱势并称为IPO市场的三个“不解之谜”,普遍存在于各个资本市场,其中新兴经济体股票市场上的IPO抑价现象尤为显著,作为最大的新兴经济体股票市场,我国也存在严重的IPO高抑价现象,并引起了市场参与者的广泛关注。为了达成建立公平合理高效市场化的新股发行市场这一目标,我国新股审核发行制度经历了多次变迁。本文对实行“网下询价、上网定价”制度前后我国证券市场上发行市盈率、公司基本面因素对发行价解释力和IPO抑价率情况做了对比和验证,结果表明,实行“网下询价、上网定价”制度之后我国新股发行PE显著提升,首日抑价率出现下降,并且发行PE的波动性也有了显著的提升,证明“网下询价、上网定价”制度起到了提高新股发行市场化程度的作用,符合改革的初衷；与此同时,对于公司基本面因素对发行价解释力和IPO抑价率波动性的实证研究却得出结论：现行制度下,公司基本面因素对IPO发行定价的解释力出现了下降,同时并没能有效降低IPO抑价率的波动性。对实行“网下询价、上网定价”制度以来我国IPO抑价率的相关影响因素的实证研究证明,投资者情绪因素对IPO抑价率的解释力远远高于新股自身因素,持续偏高的IPO抑价率主要来自于投资者的乐观情绪,同时证明了网下超额认购倍数、网下申购配售对象家数、首日交易换手率、上市前五只新股平均抑价率、上市当日大盘指数涨幅和上市前五日大盘指数涨幅等投资者情绪代理指标与IPO抑价率呈现显著的相关关系,具有良好的解释力。