本文对A股上市公司现金股利分配情况与其股票在证券一级市场表现(表现为定向增发折价情况)、二级市场表现(表现为股价稳定性)之间的关系进行了理论的分析及实证检验。本文指出,现金股利对上市公司股票市场表现的影响主要通过投资者的构成及其交易行为体现,发放高额现金股利的上市公司更容易吸引到偏好于通过现金股利方式取得现金回报的投资者,并使该类投资者愿意长期投资于上市公司的股票。在定向增发市场上,由于具有锁定期的限制,定向增发的参与者往往相对长期且理性,而由于该类投资者对于上市公司的投资性判断将基于其投资回报率(以股息收益率体现)及上市公司长期成长性(与股息分配率成反比),因此现金股利的增加对于该类投资者对上市公司定向增发的认购意愿具有两种方向相反的影响,进而对定向增发的折价也会存在两种影响,实证检验证实了该两种相反方向影响的存在。进一步的研究证实了在上述两种影响的综合作用下,上市公司现金股利的增加有助于减小定向增发的折价水平,提升上市公司的融资效率。而在股票交易市场上,高现金股利、高股息收益率的上市公司,更容易吸引到长期的价值型投资者,该类投资者通常愿意深入发掘上市公司的内在价值并长期持有上市公司的股票,其投资的价值性与长期性有助于使上市公司的股价在二级市场上保持相对稳定。本文的实证检验结果同样支持了该结论。