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文章采用666家A股上市公司1998-2004年的非平行面板数据，基于2种不同的目标资本结构替代变量，对中国上市公司的资本结构调整进行了实证分析。结果发现：1.目标结构对中国上市公司的资本结构没有必然的、持续的影响，资本结构调整类型不同，目标结构的作用也不同；2.只有以收回负债方式进行资本结构调整的公司符合资本结构调整是为了抵消目标结构累积偏离量的假设；3.以发行股票进行资本结构调整的公司，负债率偏低，股票的发行并不是出于目标结构的考虑；4.即使具有目标资本结构的公司也受到市场机遇效应的影响。