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利率作为金融市场上最重要最基础的经济变量之一,历来就是金融领域研究的焦点。尤其是短期利率,由于其对金融资产定价和金融风险管理有着决定性的影响,所以对短期利率的行为描述一直以来就是金融学研究的重点和难点。而目前国内在这方面的研究还相当少,现有的文献大多停留在定性分析的层面上,很少从量化的角度描述短期利率行为变化。因此,本文从定量的角度出发,在比较分析现有国内外理论基础上,构建了包含跳跃过程的仿射利率期限结构模型,并估计出了模型参数。 首先,本文讨论了传统的利率期限结构理论和国内外利率期限结构理论的最新研究进展情况。从已有研究的实证结果角度对比分析了CKLS模型系、ARCH族模型和随机波动模型、随机漂移模型和短期利率均值回复特性。结果发现,在单因素模型中,CKLS模型相对于CIR等其它单因素模型能较好的描述金融市场短期利率的变化。在多因素模型中,随机波动模型比ARCH模型能更好的描述短期利率变化的尖峰厚尾和波动群聚特征。随机漂移模型虽然从理论的角度更具有一般性,但实证的结果则并不显著。 其次,本文考虑了跳跃效应对短期利率的影响。在带跳跃的几何布朗运动的基础上,分别考虑了CKLS模型的漂移系数形式和仿射随机波动模型的扩散系数形式,构建了包含跳跃过程的仿射随机波动利率期限结构模型,本文将它命名为ASVJD模型。 最后,在模型的实现方法上,当传统的极大似然法无法实现的情况下,本文讨论了国际上最新的一种基于“矩”的估计方法——有效矩方法,并利用同业拆借利率数据估计出了模型参数。同时,分别将其与几何布朗运动模型、CKLS模型、带跳跃的几何布朗运动模型和仿射随机波动模型进行了比较研究。结果显示,ASVJD模型无论在样本内还是样本外都具有较好的解释能力。