日益激烈的竞争、全球化的资本高速流动以及日趋复杂的市场环境使得企业所面临的风险达到了前所未有的高度,理论界和实务界也比以往更加关注和重视上市公司的风险信息披露。风险信息披露作为上市公司信息披露的重要组成部分,是对预期给企业生产经营活动带来重大影响的风险因素以及拟采取的风险应对措施的详细阐释。以往研究大多着眼于影响企业风险信息披露行为的内在因素,抑或是立足于发达国家上市公司风险信息披露实际探讨风险信息披露所带来的经济后果。部分基于发达国家上市公司的研究表明,风险信息披露水平的提升确能有效增加关于企业真实风险水平的信息供给,减少投资者对于企业未来预期收益的不确定性,降低企业的股权融资成本。但鲜有学者对处于“新兴+转轨”资本市场之中的我国上市公司的风险信息披露现况及其经济后果做出系统性的研究。进一步探讨风险信息披露水平与权益资本成本相关性的文献更是寥寥。考虑到我国在资本市场的发展阶段、监管机制的完善程度以及投资者保护水平等方面与发达国家均有显著的差异,立足于发达资本市场的已有研究结论是否同样适用于我国资本市场则有待进一步检验。有鉴于此,本文基于我国上市公司年度报告中的风险信息披露现况,将致力于检验并回答年报中高水平的风险信息披露究竟能否降低企业的权益资本成本这一关键问题。本文以2012~2016年间沪深300指上市公司作为研究对象,首先构建风险信息披露指数,获取上市公司风险信息披露数据,然后实证检验我国上市公司年报中风险信息披露水平与其权益资本成本之间的关系。研究发现:第一,不同行业之间上市公司的风险信息披露水平呈现出较大的差异,水利、环境和公共设施管理类上市公司披露水平较高,而房地产类上市公司披露水平较低。在披露内容的选择上,上市公司更加倾向于披露已识别的风险因素以及拟采取的风险应对措施,而较少披露已识别风险因素预期对于企业的影响。在风险信息的披露方式上,上市公司更多采用文本性描述,较少进行定量化披露。第二,上市公司年报中的风险信息披露水平与权益资本成本之间呈现出显著的负相关关系,即年报中风险信息披露水平越高,企业的权益资本成本越低。第三,通过中介机制检验,进一步发现年报中风险信息披露以改善股票流动性的方式影响企业的权益资本成本。第四,根据信息透明度、分析师关注度以及年报审计师是否为四大对全样本进行分组之后,发现在信息透明度较低组、分析师关注度较低组以及年报审计师为非四大组内,企业的风险信息披露对权益资本成本的调节机制更能发挥作用。这说明年报中风险信息披露是一种良好的补充,提升了企业的信息透明度,降低了企业的权益资本成本。最后,基于上述研究发现,本文就如何加强风险信息披露制度建设和考虑将上市公司风险信息纳入注册会计师鉴证范围提出了针对性的建议。本文的主要创新有:第一,为上市公司风险信息披露的有用性提供了新的证据。不同于已有研究中以风险信息的数量作为风险信息披露水平的唯一考量依据,本文在综合评价上市公司年报中风险信息披露的数量和性质的基础之上,构建风险信息披露指数,并实证检验其与企业权益资本成本之间的关系,为上市公司风险信息披露的有用性提供了进一步的证据。第二,为风险信息披露水平的衡量与评价提供了一种可供选择的方式。本文紧扣我国风险信息披露规范,通过对上市公司年报中所披露的风险信息在三个类型(现有及未来风险描述、各风险因素对公司当期及未来经营业绩的影响和已经或计划采取的应对措施)、两个维度(数量和性质)的评价构建风险信息披露指数,较为全面地对我国上市公司年报中风险信息披露现况进行测评,为风险信息披露水平的衡量与评价提供了借鉴。