本文以“明斯基时刻”视角下企业债务风险累积作为研究对象。通过对文献的梳理,国内外关于“明斯基时刻”的研究主要集中在以下方面:金融不稳定性和“明斯基时刻”理论介绍、“明斯基时刻”理论的相关模型构建研究和模型论证层面上的研究。然而,运用“明斯基时刻”理论,使用经济中的微观数据进行相关的案例研究的文献比较缺乏。为了弥补研究中的不足,本文将从“明斯基时刻”的微观视角对企业的风险累积情况进行案例研究。本文的分析主要分为三个部分。第一部分是理论和机制分析。主要是金融不稳定性和“明斯基时刻”理论的介绍,并将促进“明斯基时刻”发生的风险因素主要分为流动性风险、期限错配风险、大宗商品价格波动风险、政策变动风险四大风险因素。第二部分则是引入过度负债而导致债务违约的东北特钢进行案例分析。本文将东北特钢从正常盈利到破产重组的过程分为债务风险形成初期(稳健型融资阶段)、债务风险累积阶段(投机型融资阶段)、债务危机爆发阶段(庞氏型融资阶段)三个部分分别对其风险累积情况的研究。其中,稳健型融资阶段主要介绍了东北特钢的融资意愿与整个宏观行业之间的关系,投机性融资通过流动性风险等角度分析这一阶段风险所逐渐累积的过程,庞氏型融资阶段则通过信用风险等角度,并运用z分数模型等风险测评方法对该阶段进行相关分析。第三部分则是对全文的补充,以Fisher线性判定分析法为基础,选取破产和非破产钢铁企业两个总体的样本的净利率、流动比率、负债比率、资产周转率、资产报酬率五个变量,首先寻找出各个风险的阈值指标,将东北特钢的相关指标与其做比较分析,其次通过文献估计钢铁企业发生“明斯基时刻”的阈值,其结果作为钢铁行业判别破产风险的一个指标,最后通过该风险评价体系对东北特钢的各个阶段的风险累积情况进行了相关分析得出的结论为,随着不同的融资阶段和融资方式企业的风险是不断累积的,侧面应证了明斯基认为金融具有不稳定性的观点。本文研究的结论验证了明斯基认为金融具有天然的不稳定性,即经济周期上升阶段,投资者倾向于承担更多风险,随着经济向好的时间不断推移,投资者承受的风险水平越大,直到超过收支不平衡点而崩溃,不得不发生明斯基时刻。最后,本文为规避明斯基时刻守住不发生系统性风险提出了相关政策建议,如建立健全的基于现金流量指标的风险预警体系等。