收购作为公司实现扩大规模、增强竞争力以及战略转型的一种捷径,在企业不断成长和发展的过程中起着重要的作用。随着我国在市场经济体制方面改革的推进与完善,收购为我国实现产业结构调整及资源优化配置也起到了举足轻重的作用。2005年我国开始股权分置改革,2007年年底基本完成股权分置改革,2011年我国A股在真正意义上达到了全流通,这使得我国资本市场的流动性不断增强。加之我国对《证券法》、《公司法》以及《上市公司收购管理办法》的颁布与实施,使得上市公司在从事收购交易活动时有章可循,并购活动所面临的外部市场环境也逐步完善。在收购交易活动中,上市公司间交易的规模也在迅速扩大,并购活动进入了新高潮。因此,在新形势下研究我国上市公司的收购活动就显得十分必要。本文通过阐述文章的研究背景及意义,并对现存有关并购文献以及并购相关理论做了回顾与梳理之后,选择以后股权分置时代为背景,在中国的资本市场与制度下,围绕公司特征、收购概率与异常回报间的关系,分析了我国上市公司与收购有关的三方面问题。第一,以2009-2012年被收购的目标公司和配对公司为样本,运用单因素方差分析以及Logit回归,研究了在我国资本市场中被收购的目标公司具备哪些财务特征;第二,以2009-2012年被收购的目标公司为样本,运用多元回归法研究了上市公司被收购概率的高低,是否受公司特征(是否为ST公司)的影响;第三,采用事件研究法,分析研究了上市公司被收购概率与其因收购事件产生的异常回报间的关系。研究结果显示:首先,在我国资本市场中被收购的目标公司表现为管理上的低效率、增长速度低、资源比较匮乏、股权相对分散,这表明了公司管理效率低下会增加公司被收购的风险;其次,发现上市公司被收购概率会受到公司是否为ST公司的影响。也就是说,同为目标公司,ST公司被收购的概率高于非ST公司被收购的概率,说明我国公司收购交易具有明显的壳资源特征;最后,研究发现上市公司被收购概率与因收购事件所产生的异常回报正相关,即上市公司被收购的概率越高,其所产生的市场预期也越高,市场反应也越大,从而公司获得的异常回报也越高。