世界互联网产业兴起于二十世纪九十年代中期，经过短短十几年的发展，其所发挥的力量已经并将进一步深刻改变人们工作、生活、娱乐的方式。然而，互联网企业的价值究竟该如何评估?从互联网企业产生以来，这一问题就一直困扰着人们。由Modigliani&Miller(1963)建立的现金流折现模型为现代企业价值评估理论奠定了理论核心和技术框架。由于现金流贴现法的简单实用，成为应用最广泛、理论最健全的企业价值评估方法。然而由于以互联网企业为典型代表的新兴产业本身对高科技、人才和研发的需要，不可避免的具有高风险、高回报、高不确定的特征，因此要估计其未来现金流则可能出现偏差。就在传统价值评估方法遇到瓶颈之时，实物期权的理论方法为以互联网企业为典型代表的新兴产业的价值评估提供了一条新的途径。实物期权理论充分考虑了企业中的各种投资机会和管理弹性的价值，是企业价值评估理论的一次飞跃，为价值评估理论提供了必要的补充。在实物期权理论的研究方面，国外己经进行了大量的理论和实证工作，而我国的价值评估体系还远远不完善，暂时处于借鉴、引进和内化的阶段，然而高新技术产业，尤其是互联网企业在我国的发展又方兴未艾，寻找对该行业适当的价值评估方法，无论对企业自身经营还是对规范上市公司大起大落的股价都尤为必要。本文首先对企业价值评估、实物期权的理论方法进行了总体回顾，考究了传统企业价值评估理论的局限性和将实物期权理论运用到互联网企业价值评估方面的适用性和合理性。进而对互联网行业与传统行业的差异分析，指出了互联网企业的实物期权特性和其中所含的常见实物期权。本文详细介绍了Black-Scholes模型及其优势和假设条件处理，并将其运用到腾讯公司的企业价值评估中来，同时通过扩展样本规模，得出更有说服性的结论，结果显示用Black-Scholes模型计算出的流通股的理论价值跟市场价格相差不是很大，对市场价格有一定的指导意义。本文的研究期望能够促进公司价值评估方法的改进与完善，并期待能丰富我国的实物期权定价理论的研究成果，同时做出我国互联网企业价值评估体系的有益探索。