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我国城投债从2008年开始大量发行,至2015年,累计发行58987.47亿元。随着城投债规模的逐渐扩大,其信用风险也在逐步累积,在此背景下,研究城投债的票面利率和发行价差就具有重要意义。在对2008-2015年我国29个省市发行的5601只城投债进行统计分析之后,发现城投债票面利率受行政级别、发行方式和预算内财政收入/GDP的影响,研究结果如下:(1)省级城投债票面利率低于地级城投债;(2)公募债票面利率低于私募债;(3)预算内财政收入/GDP较低地区的城投债票面利率高于预算内财政收入/GDP较高地区。在对影响城投债发行价差的因素进行理论分析之后,文章实证部分使用加权最小二乘法和主成分分析方法对地方国有企业、固定利率、非含权、中期、无担保城投债的发行价差进行模型分析。在具体分析过程中,因为以前相关研究中没有考虑城市的新增债务规模,所以根据模型是否引入“新增债务规模/GDP”,文章分别建模并对模型结果进行比较分析,以考察该变量是否影响城投债发行价差。具体模型分析结论如下:(1)经济发展水平与发行价差负相关;(2)一般而言,预算内财政收入/GDP与发行价差负相关,但是对于预算内财政收入/GDP较低的地区和江苏省预算内财政收入/GDP较高的地区,当其大量发行债券时,预算内财政收入/GDP的上升也会促进发行价差的扩大;(3)金融市场发展水平的提高可以使城投债发行价差降低,但是当债券发行规模较大、增长率较高时,资金使用效率(贷存比)的提高会导致与发行价差的扩大;(4)国家政策通过影响城投债发行规模,进而影响城投债发行价差。受国家政策影响,当城投债发行规模较大、增长率较高时,发行价差会相应上升;反之,发行价差会降低;(5)受地区的市场流动性、外部融资能力和债务风险的影响,当城投债发行规模较小时,新增债务规模的增加会促使发行价差降低;反之,新增债务规模的增加会促进发行价差的上升;(6)GDP增长率与城投债发行价差正相关;(7)可能是受存货、预付账款等流动性较低的资产、政府对融资平台公司财政支持力度的差异、部分公司财务管理不规范以及投资者更关注地区经济实力和财政实力等因素的影响,公司财务指标诸如流动比率、长期负债占比、资产负债率等与发行价差之间的关系与理论预期差异较大。