本论文研究香港的通货膨胀研究—货币政策和汇率的传导机制。从古到今，通货膨胀总是一个热点问题。最早的有据可查的人可以追溯到AC150古罗马（帕尔伯格，1993年）。在货币体系中，存在着这样一种现象，即货币的印制数量在实际需求量之上，如此货币的价值便大大降低，这种现象就是通货膨胀。虽然它和物价上浮的经济领域是不一样的，可二者之间又存在着内在关联，后者是前者的直接结果。　　即使通货膨胀总是提到一个连续上涨的一般价格，但通胀可以由非常多样化的原因解释。传统上，经济学家将通货膨胀划分为两个主要的溪流，需求拉动理论和成本推动理论。需求拉动的理论是指那些强调从需求方面的影响，这其中就包括了货币主义和凯恩斯主义的观点。成本推动理论，强调的由成本增加带来了价格水平的上涨。结构性通胀理论可以看作是一个新的溪流，或两者的混合。在本文中，这些理论的通货膨胀的历史，主题和主要论证会进行审查，以及它们之间的差异也将被讨论。本文会深入研究四种理论的相关方面，这四种理论文献是包括货币主义的观点，凯恩斯通胀缺口模型，成本推动和结构性通胀的理论研究香港的通货膨胀的转导路径。　　在一方面，普通法是体现在社会习俗的常识中，（威廉·里德尔在耶鲁法学杂志于1918年）。另一方面，通货膨胀是体现在物价全面上升和生活成本的增加，如食品，住屋，是一个国家的货币政策和汇率传导的结果。　　本文以美国、我国内地和香港地区的调研结果为参考，深入探究了各个变量之间的关联，并对其中存在的平均规律进行分析，也就是它们的量化状况。基于规律的整理而探究出的关联机制，即为回归关系，当中的数学方程即为回归方程和模型。本文运用当前研究宏观经济问题常用工具—VAR模型额扩展—SVAR模型以及引入虚拟变量的VAR模型研究香港输入型通货膨胀问题，香港通货膨胀受中国和美国谁的影响更深？在衣食住行四个方面中美对香港的影响力有什么变化？香港物价受汇率传递的影响吗？香港物价水平发影响的机制是什么？不同阶段输入性通货膨胀的特征是什么？从而为研究经济一体化下，我国如何深化在亚太地区的影响，增加定价话语权提供建议。　　传统理论似乎并不很适用于香港的通货膨胀。在需求方面，货币供应量是被限制为根据联系汇率制度，货币数量理论被限制。香港的通胀率不易与其他地区传导路径比较，通过货币主义者的机制研究开放的经济世界。内需没有过热，价格波动可能不能完全由凯恩斯解释通胀的差距。在成本方面，香港的工会势力不强，劳动不集中，因此成本推动的压力是不存在的。然而，虽然香港的通货膨胀率类型独特，但也存在着类似的案例。在20世纪50年代的日本就经历此种类型的通货膨胀，在20世纪70年代的瑞典也是如此。在20世纪80年代，香港正经历从以制造业为主转变为以服务为导向的经济体。此结构变化是由香港的生产商大举迁移到一些低成本的地区引起的，尤其是中国。在1990年代初期，这一问题进一步加剧，制造业工人不容易被纳入到服务领域，且制造业的生产率增长是显著的，推动了服务行业的工资水平。香港通胀的结构性比较强，由于其行业增长过快，且增长速度并没有受到香港地区物价水平的影响，所以在这种情况下，香港地区的通胀问题不易被解决。　　本文研究的主要路径是从香港通货膨胀的内生性角度出发，通过联系汇率机制和外生性两个因素来对香港的通胀进行分析。香港通货膨胀的传递首先体现在进出口商品的物价水平上，由于汇率传递机制的存在，进出口价格水平的变动导致资本流动加强，本文运用资本市场传递效应和货币政策效应来分析香港的汇率制度对通货膨胀的传递效应。二十世纪九十年代中期，香港主要利用汇率浮动区间扩大以及利率市场化的手段对经济进行调控，在实际汇率方面也进行理科深层次的探究。该问题的研究之所以会得到多方的高度重视，主要原因就在于它深刻作用于各种生活细节中。据统计，香港的通胀率在2014年6月为3.6％，而香港通胀率平均为4.58％。由于私人房屋租金成本升幅放缓，在近一年半内，香港通货膨胀率微跌3.6％，达到历史最低通胀率水平。展望未来，由于较慢的私人租金上涨，通胀上升的风险应保持在一定的限制内。但香港的通胀率在消费品价格和外围价格压力的影响下，货币政策和汇率变动将影响香港通货膨胀。汇率制度影响国家的货币政策适用于跨越国界的通货膨胀传输。　　根据通货膨胀的理论和相关知识，本文通过对汇率传递作用进口价格的机制进行研究，进而研究进口价格变动如何影响香港的通货膨胀水平。笔者主要采用实际汇率与汇率直通市场定价的模型展开分析。对这两种估计模型进行结合，运用计量经济学的知识，分析出汇率对通胀的传导机制。在本文中，通过对香港实际汇率的进出口弹性的分析，笔者发现，香港地区的通货膨胀率不仅受到美国货币政策的影响，而且也受到中国价格的冲击。　　虽然没有两个完全相同的经济体，香港在世界上是中国人口比较多的城市之一。在地理上，香港位于世界主要城市的贸易路线。除了其优越的地理位置，这个城市还提供良好的交通和港口服务，这是他们首要的中转和贸易中心。在政治上，这城市是原英国殖民地，主权于1997年回归中国，经济自主程度高。英国法律结构仍然对香港有着深远影响。可是，香港没有天然资源，这个城市都依赖进口食品及原料供应。因此，贸易交易是一个重要的经济活动。对于香港这种经济体制，其进口和出口的总和大致比国内生产总值还要大。在经济政策方面，香港是著名的放任态度及经济高度自由（ODriscall等，2000）。香港不征收资本管制，货币可以自由移动进出香港。始于上世纪九十年代中期。根据宏观经济环境的变更，使用扩大汇率浮动区间及实行利率市场化为主要经济调控方法。货币政策传导机制已经成为中国内地学术界和中央银行重视的重要问题，是对宏观经济进行调控的重要工具，有效促进了对人民币国际化、利率市场化以及改变利率期限结构等改革的发展进程。结合中国内地具体国情，充分借鉴、研究西方各国的货币政策，并在此基础上认真分析传导机制的传递规律及复杂性特点，找出中国内地现行货币政策的问题所在，提出完善的、合理的，适应中国内地国情的货币政策及管理办法，这是本文研究的重要目的。对货币政策的有效性进行研究有重要意义，并且可以提高宏观经济在调控中的作用，推动中国内地货币政策传导机制的完善，加快经济健康发展。　　在充分了解、掌握香港，中国内地货币政策传导机制的基础上，对传导机制中的有效性进行了深入浅出的分析，运用货币金融学理论，结合验证案例，通过分析货币政策传导过程中的各个环节，将货币政策传导分解为四个主要阶段。在验证部分，首先，筛选出分析货币政策传导数量的方法;然后，使用定量的方法，针对有效性的问题，分析货币政策传导的各个环节;最后，为解决阻碍货币政策传导到各环节的多种因素，进行了包括微观主体行为、利率制度以及金融市场等多方面的研究和分析，并提出了提高传导机制的有效性政策的建议。　　最后，本文建立结构向量自回归(SVAR)模型以及引入虚拟变量的VAR模型考察了2002年1月至2014年8月之间外部冲击（大陆与美国消费者价格指数、美元兑港币与人民币兑港币汇率）对香港物价水平的影响，并进一步在衣履、食物、住房、交通四个方面进一步分析大陆与美国对香港物价的影响能力最后引入虚拟变量考察了我国汇改与次债危机前后影响力的不同。结果表明(1)大陆物价水平、汇率对香港物价影响力更强，尤其是在食物、衣履、住房方面;交通方面，美国物价水平、汇率对其影响更大(2)伴随着着大陆汇率制度改革，大陆物价与汇率对香港物价影响程度显著增加，而次债危机的发生，使得资本市场上，大陆、美国对香港物价影响力削弱，而在商品市场上影响力显著增强，且大陆影响力增幅大于美国。这些结论在变换变量次序时也一致。　　第一章，导论。主要概述香港通货膨胀的背景和意义。追踪论述了国内外货币政策利率传导的研究根源，分析了本论文的研究背景、研究意义以及研究的范畴，并阐述了货币主义观点、凯恩斯通胀模型以及成本推动通胀和结构性通胀的理论。　　第二章，关于通货膨胀货的文献综述，在经济学上，通货膨胀是在一个经济体的商品和服务在一段时间内价格总水平持续上升。通过对国际和国内的相关研究对通货膨胀货币政策汇率变动文献综述，分析目前各传导机制理论的研究现状和动态发展情况，再结合香港通货膨胀的实际情况，研究经济学文献对通货膨胀该领域的研究意义。　　第三章，建立结构向量自回归(SVAR)模型以及引入虚拟变量的VAR模型考察了2002年1月至2014年8月之间外部冲击（大陆与美国消费者价格指数、美元兑港币与人民币兑港币汇率）对香港物价水平的影响，并进一步在衣履、食物、住房、交通四个方面进一步分析大陆与美国对香港物价的影响能力最后引入虚拟变量考察了我国汇改与次债危机前后影响力的不同。　　第四章，阐述香港和中国货币政策导致需求拉动型通货膨胀，经济不具有让就业与生产演变为完全就业的驱动功能，这就是凯恩斯经济学说的主要研究结果。该学说和存在于新古典经济理论体系中的萨伊原则是对立的，在后者看来，自行协调的利率与市价会呈现出朝着完全就业方向发展的态势。並以凯恩斯经济理论，验证分析联汇制度方法。　　第五章，根据凯恩斯主义分析香港需求拉动型通胀，主要对汇率传递的进口价格进行估计，然后从进口价格分析通货膨胀，主要使用的模型是实际汇率与汇率直通市场定价模型模型(Pass-Through)。VAR模型包括用ADF单位根检查，Johansen（约翰森）JJ协整检查-附录二，ECM误差修正模型，克莱夫·格兰杰因果检查，BVAR脉冲响应函数分析等等。使用的变数包括货币供应量M2、信贷市场利率li3，货币市场利率shibor07，上証综合股价指数pi和恒生中国内地综合股价指数h。本章节分析使用数据范围从2002年1月至2014年8月。　　第六章，实赶分析香港在中国金融改革中成本推动型通货膨胀，香港通胀内生性因素;由于联系汇率机制的外生性两个因素，一是美国的通胀，二是大陆的通胀。在货币政策的产生和金融市场之间存在一条用来传导利率的链条，它们按以下方式进行传导。　　第七章，分析香港结构性通胀。据实践研究显示，香港的物价上浮与通胀有着密切关联，如果总需要在正常范围之内，而有的机构对于物品的需求量过大，则会使一些商品的市价上浮，比如住屋、食品、外出用膳、电力、燃气及水、烟酒、衣履、交通、杂項、钢材和猪肉等。若对这样的现象未进行合理的管控，则成本推动型通胀便会应运而生，最终导致全面通胀的产生。　　第八章，结论、建议与展望，首先归纳各章的主要结论，在第二节提出建议，提高货币政策传导有效性对策和措施，并提出建议给当局改善的对策，作为提升货币政策传导机制有效性。本章刻画香港与内地的经济关系在过去的二十年里迅速扩张，一体化进程加强，多年来，这两个经济周期变得越来越同步。展望方面，对监管者和商业银行的建议，主要是从理论上对货币政策传导机制开展了初步的定性分析，描述了其微观理论，但未对模型构建、定量数据分析等进行详细研究，因此今后可深入开展这方面的内容，研究香港的通货膨胀是汇率变动的结果，从而量化货币政策传导机制，揭示其本质特征。　　论文创新点方面:深入研究香港的通货膨胀—货币政策和汇率的传导机制，研究路径是香港通胀内生性因素;由于联系汇率机制的外生性两个因素，一是美国的通胀，二是中国大陆的通胀。通胀传递应该主要是进出口物价在先，资本流动为一部分。再用资本市场传递和货币政策效应，深人研究香港的汇率制度对通胀的传递效应。根据结论，得出下面的启示:(1)模型证实香港与内地的经济关系，在合适的时间进一步放大资本可自由兑换程度，促进资本自由流动，提高国内利率、汇率对香港物价的影响力，加大促进人民币亚洲化进程(2)模型证实“食品”“住屋”在货币政策和汇率变动影响下，与香港的经济关系(3)影响香港结构性通货膨胀，长期内，转变经济增长方式、进行经济结构调整和推动技术进步，提高国内产品的竞争力，扩大香港的影响力。　　本文亦考虑到中国内地现时已经是世界第二大经济体，但中国内地现时仍未完全开放资本市场，人民币仍未实现自由兑换，利率仍未全面市场化，金融产品和衍生工具仍未发展成熟，利率期限结构产品仍不丰富，导致货币政策传导机制的有效性偏低。(4)短期内，通过不断完善金融市场、期权期货市场法规与监管措施，改变我国在商品定价权中的被动局面;再次，不断地完善国内金融市场，吸引更多国际资本流入。　　研究香港的通货膨胀的传导机制，论文可以作为中国内地金融市场逐步开放，利率市场化，在通货膨胀授控制下，作更多前瞻性的参考作用。作为国家的重大战略，“一带一路”贯通中国（包括香港），连接起亚太、欧洲，将对区域经济一体化乃至全球经济产生深远影响。将启动亚太自由贸易区与“一带一路”成功对接，将史无前例地将北美、西欧、东亚这三大世界经济中心连为一体，塑造世界地缘经济的新格局。