近代企业在不断发展的过程中,企业的所有者由于不能完全掌控企业的发展,便会将企业的代理权交给经理人来完成,由此便产生了委托代理关系,但是由于委托人和代理人之间的信息不完全对称,导致了委托代理成本问题的出现,如何解决该问题成为了公司治理现阶段的一个研究焦点,新融资结构理论将企业的融资结构与公司治理有效的结合起来,认为只有在公司治理的过程中,将最优的融资结构融入到公司治理中才会产生最优的治理绩效。目前,债权治理,也就是负债的公司治理,成为了企业在融资结构问题上一个优先选择的标准,Williamson(1988)将债务主要视作为治理结构,而非金融工具,认为负债作为外部融资的一种方式可以是一种有效的公司治理机制。负债治理可以制约经理层的行为,从而降低企业的代理成本,根据Jensen(1976)的自由现金流量假说,当企业出现大量的自由现金流量时,容易产生一些代理成本的问题,此时,负债作为一种硬约束,能够产生控制效应,是降低自由现金流量及其代理成本的有效方式。但是我国的企业却普遍存在着高负债与低绩效并存的现象,因此本文在西方理论的基础上验证负债对我国的上市公司是否具有治理效应,并且起到何种治理效应,这种治理效应在我国的制度背景下能否有效,能否降低高自由现金流及其代理成本,如果有治理效应,那么我国在公司治理中是否充分利用了负债的这一作用,如果没有,那么应采取怎样的措施和优化机制来改进和强化负债对我国公司治理效应的影响。本文在融资结构理论、公司治理理论、自由现金量假说等相关理论的基础上进行了文献梳理,并采用实证研究的方法,从自由现金流的视角对我国上市公司的负债公司治理效应研究,分解成为负债的自由现金流效应和在职消费效应,通过研究负债与自由现金流、企业绩效、经理层的在职消费之间的关系,得出了我国上市公司负债治理效应的弱化结论,最后在文章的结尾依据所得出的结论提出了一定的政策建议。文章主要从以下几个方面展开：第一,验证我国上市公司是否存在大量自由现金流及其代理成本。通过描述性统计分析发现我国上市公司普遍存在高自由现金流量,且大部分公司都是高负债与低绩效并存,公司的代理成本问题也普遍存在。第二,验证负债与自由现金流量以及企业绩效之间的关系。通过建立模型以及实证结果发现,负债与自由现金流和企业绩效均呈现负向相关关系,说明了负债并没有发挥其控制效应,负债的自由现金流效应是弱化的。第三,验证负债与在职消费之间的关系,并研究负债是通过如何影响经理层的在职消费来最终影响企业绩效。通过回归分析以及通径分析结果发现,负债与绩效之间的通径作用是负向的,也就是负债的变化引起的在职消费的变化,最终造成了企业绩效的负向变动,说明了负债的在职消费效应也是弱化的。第四,在结合了前人学者的理论研究和相关实证研究结论的基础上,解释了负债的公司治理效应弱化的原因,并就如何优化和完善负债的公司治理机制提出了政策建议。论文的主要创新点体现在：第一、本文基于自由现金流的视角,从代理成本理论入手,将自由现金流、负债与公司治理效率联系起来,进一步拓宽了我国上市公司治理的视角和领域。第二、从理论上对公司治理效应进行了进一步的划分,明确的分为自由现金流效应和在职性消费效应,并在实证研究中体现出来,这是一种新的尝试。第三、在完善优化负债公司治理机制中主要抓住了两个方面来研究,一个是优化和完善破产机制,一个是发挥以银行为首的金融机构的正面作用。这两个方面对于负债治理机制的健全起到了至关重要的作用。第四、由于我国的制度背景异于西方国家,因此,在对负债融资对我国上市公司治理效应的影响提出假设命题时结合了我国上市公司的实际情况,而不是以偏概全,只是参考西方学者的理论研究文献,而是充分的结合了我国的负债融资与公司治理之间关系的实际情况提出了假设命题。