现代公司治理中,除了存在Berle和Means(1932)提出的股东与职业经理人之间的代理冲突之外,实际上还有一类严重的代理冲突,它产生于公司大股东与外部分散的少数股东之间。这一冲突在特殊经济背景下发展起来的中国证券市场中表现的尤为突出。大股东侵害上市公司和中小股东利益的现象已成为我国证券市场中的一个痼疾,其直接后果不但严重危害上市公司生存发展,而且制约证券市场健康发展危及金融安全。因此,如何有效抑制大股东侵害,已成为公司治理理论研究中新的难题。国外关于股权制衡理论的研究为解决这一难题提供了有益的启发。本文通过股权制衡与公司价值之间关系的系统研究,探讨股权制衡的作用效果,试图找出合理股权制衡结构的表现形式,为解决我国证券市场中大股东侵害问题、改进和完善我国上市公司治理提供立论依据和政策建议。本文在回顾国内外关于股权制衡理论研究成果的基础上,对股权制衡与公司价值的关系进行了理论分析,然后以中国上市公司的有关数据作为原始资料对理论分析的结论进行实证检验。理论分析和实证检验的结果表明,合理的股权制衡结构应当以3～5个大股东为宜,并且第一大股东的持股比例明显大于其他几个大股东,但略小于其他大股东的持股比例之和,表现为几个大股东联合制衡第一大股东,这种结构既能充分发挥有效抑制大股东侵害维护公司价值的积极作用,又能避免产生不利经济后果。最后本文在简单阐述了我国上市公司合理股权制衡结构构建方法的基础上,提出五个方面的政策建议,以推动上市公司合理股权制衡结构的逐步建立,并确保股权制衡作用的有效发挥。