【摘 要】
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在国外成熟的市场经济中,住房价格和股票价格存在大致相同的走势。而我国情况有所不同,住房价格自房改以来一直处于上升通道中,股市在经历了泡沫破灭以后增长乏力。在此背景
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在国外成熟的市场经济中,住房价格和股票价格存在大致相同的走势。而我国情况有所不同,住房价格自房改以来一直处于上升通道中,股市在经历了泡沫破灭以后增长乏力。在此背景下,本文主要研究两个问题:一是住房价格和股票价格的推动因素是什么;二是住房市场和股票市场究竟存在什么样的互动关系。探究住房价格和股票价格的推动因素,本文采用协整检验,结果表明流动性过剩效应推动住房价格和股票价格上涨,具体通过利率渠道和贷款渠道。进一步利用VAR模型研究利率和贷款对住房价格和股票价格的影响,贷款对住房价格有显著的正向影响,利率对住房价格有显著的负向影响,股票对住房有微弱的财富效应。随后脉冲响应和方差分解均表明利率和贷款对住房价格的影响都比较大,利率对股价的影响体现在长期,贷款对股价影响不大。研究住房市场和股票市场的互动关系,本文分别采用了格兰杰因果检验和面板数据分析。格兰杰因果检验表明,股票市场是住房市场的单方向格兰杰原因。股票收益率是住房收益率和住房交易量增长率的格兰杰原因,股票交易量增长率是住房交易量增长率的格兰杰原因。住房交易量增长率是住房收益率的格兰杰先导。面板估计表明,股价对不同省市的住房价格的影响存在省市结构性差异、省市影响因素差异和时期差异。股价对不同省市的住房交易量的影响只存在省市影响因素差异,不存在省市结构性差异。
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