在经济全球化和金融自由化的时期,各国逐步放开对资本市场的管制,国际资本能够在世界范围内各金融市场日夜不间断地跨市场自由流动,从而增强了各个金融市场的交易活跃性和紧密性。此外,各国经济间合作的日益密切和贸易程度的不断深化都加强和巩固了这种趋势。在这一环境下,以往单独的某一股票市场已经不能再作为某个个体而独立运行,一国或地区的金融市场除了受到本国或本地区经济发展水平等基本面因素影响外,还会受到其它国家或地区经济发展水平或者金融市场等因素的影响,导致这些国家的股票市场走势之间出现趋同的现象,即同涨同跌的迹象。近十年来,金融市场上发生的几次重大事件,如2008年美国次贷危机、2010年欧元债务危机以及2015年中国内地市场股灾,这些危机事件影响的范围波及全球,引发了不同国家资本市场程度大小不一的动荡。随着2014年11月17日沪港通的开启,沪港两地股票市场之间的联动性强弱也会发生某种程度上变化。因此,在这一新的规则背景下研究两地市场之间的联动性变化具有现实的意义。本研究还可以和深港通一起,共同为下一步的中国证券市场的国际化探索思路,为沪伦通、深伦通提供政策方案。本文首先对国内外有关股票市场联动性研究的文献按照研究方法进行了梳理,主要分为联动性的理论基础、联动性的传导途径、联动性检验的计量经济学方法三个方面。在梳理基础上,对联动性的定义、原因、理论基础、传导途径做了总的概述,并在联动性传导途径这部分,增加了沪港两地市场之间贸易、资本流动基本面因素的分析。其次选取沪港通开通前2002年2月4日到2014年11月16日和沪港通开通后2014年11月17日至2016年6月30日的这两个时间段上证指数和恒生指数收盘价格指数作为两地股市的代表进行划分,并以收益率的相关性和收益率的波动率为联动性的测量指标,分别对这两个时间段的联动性效应进行检验研究,从而探索沪港股市之间的联动关系是否存在或者因为沪港通的开通两地的联动性是否加强或者减弱了,并明确两地股市彼此之间产生联动性影响的方向。其中联动性效应检验使用了VAR模型、方差分解、脉冲响应函数和DCC-GARCH模型。最后采用沪港股市日收益率的相关系数和波动率对上证指数和恒生指数之间联动性进行整体分析,并且对模型估计结果进行了具体详细的分析。实证得出的结论是:在沪港通开启之前,沪港股市的相关系数是0.4129,而在开通之后,两者的相关系数增加到了0.5375。沪港两地股市的动态相关系数最大值在沪港通开启之后达到了0.6516,比之前的0.6409有所增加,并且不论从标准差(开启之前0.2045,开启之后0.0409)来看,还是从均值(开启之前0.3686,开启之后0.5221)来看,开启之后两地股市的动态相关系数都较为稳定,这显示着沪港通开启之后沪港两地股市并未呈现出大幅的波动。总的来说,在沪港通开启之后,沪港两地股市的联动性在增强。从影响方向来看,在沪港通开启之后的阶段,上证指数对恒生指数收益率的贡献率由之前的18%增加到现在的近30%,并且恒生指数对上证指数收益率的贡献率由0.02%增加到0.6%。很显然,上海股市对中国香港股市的影响在逐渐增强,而中国香港股市对上海股市的影响虽然弱于前者,但开启之后其对上海股市的影响也有所增强。在实证结论的基础上,为继续提高我国内地证券市场在国际金融市场上的影响力和地位,本文也提出了相应建议和阶段性目标。