传统金融学假设投资者是完全理性且市场是有效的,但是这对于金融市场陆续出现的很多异象无法给出合理解释。基于投资者有限理性的假设,行为金融学验证了投资者情绪会影响证券的价格及其波动,作为行为金融学支柱学说的投资者情绪理论也得到了快速的发展,大量学者开始研究投资者情绪与证券收益之间的关系。我国中小板市场经过了十余年的发展历程,已经成为中国证券市场上非常重要的组成部分,它与主板市场有很多的不同之处,其中中小板市场的投资泡沫与高波动性问题尤为突出,涌现着比主板市场上更多的非理性交易行为,本文立足于投资者情绪,深入研究其与主板市场,中小板市场收益变动的关系,探索其中的共同点与不同之处,考察投资者情绪在中小板市场的波动中是否发挥着更大的作用。本文首先选择了四个投资者情绪源指标,用主成分分析法构造了一个投资者情绪综合指标,该指标能够有效地反映投资者情绪的变化情况,然后选用V姣向量自回归模型,考察并比较投资者情绪与主板、中小板市场收益率之间的动态互动关系,最后建立了EGARCH模型,比较了投资者情绪的变化及其波动对主板、中小板市场收益率的影响。得到的总体结论是：不论是投资者情绪的各滞后期,还是其变化和波动率,都对中小板市场有着更大的影响,投资者情绪波动对中小板市场形成了系统风险,而对主板市场没有形成系统风险,总之,相对于主板市场,中小板市场对投资者情绪变动更为敏感。本文通过研究投资者情绪与主板、中小板市场收益之间的关系,得出的结论对于中小投资者制定投资策略具有一定的指导意义,同时也对监管层加强监管、制定促进我国证券市场走向成熟的措施提供了现实依据。