寿险资金运用有两个最主要的内容，一个是寿险投资，一个是寿险资金运用风险防范。这两个问题，密切相关，互为依存。没有寿险资金运用，就谈不上寿险资金运用风险防范。没有寿险资金运用风险防范，就无法保证寿险投资的安全和发展，寿险投资的目的也就无法得以实现。 寿险资金运用风险的危害，主要是两个方面： 其一，表现为企业风险。对股权人而言，就是寿险公司资本价值缩水，股权人无法实现自己投资增值的目的，甚至出现投资亏损。寿险公司的股权人就是寿险公司的出资人，出资人无法实现自己的投资收益，甚至出现投资亏损。对债权人而言，就是寿险公司无法履行到期的债务义务，债权人的权益无法实现。寿险公司的债权人也就是寿险保单的客户，寿险公司无法履行在保单上规定的义务。因此，寿险公司的的企业风险，就是寿险公司的经理人无法保证寿险公司的股权人、债权人的权利实施，实际上就是寿险公司的不当经营对股权人、债权人权益的一种侵害。 其二，由于现代寿险业具有社会管理功能，以及寿险资金的公众性特点，寿险资金运用的风险还容易扩展为一种社会风险。这种风险体现在对社会公众的侵害，如由于寿险资金运用的不当行为，造成对金融秩序的冲击，或者因寿险危机引发金融危机，造成对宏观经济的威胁和冲击。另外，寿险公司不能履行对保户的责任，还容易激发社会矛盾，影响社会稳定，破坏和谐的社会局面。寿险公司风险和社会风险密切相关，互为依存。因此，一般地，政府对保险业都设有专门的机构予以监管，借以防范寿险业经营的社会风险。寿险资金运用风险主要体现在三个层次上。一是寿险资产和负债的匹配风险，这种风险就是体现在寿险资产的分布不适应负债的分布，即寿险资金的运用不满足寿险来源的要求。二是寿险投资的风险，也就是说寿险投资领域的选择或者寿险投资品种的选择，不能满足期望收益率的要求，不能保证实现预期的收益。三是寿险资产的风险，也就是因金融市场或者商品市场的变化，造成寿险资产在价值上的损失。这三个层次，不可断然分开，密切依存。但是最主要的表现在寿险资产与负债的匹配上。匹配风险是源，投资风险、资产风险是流。因此，寿险资金运用的风险防范应从源头抓起。 寿险资金运用风险从源头上，主要是两个方面：一是寿险资金运用预期收益率风险。它是指寿险资金运用无法实现承保业务所要求的预定利率，从而形成利差损，将导致寿险企业无法履行到期的偿付需求。二是寿险资金运用的债期匹配风险。它是指由于寿险投资不能到期收回，从而影响即期的偿付需求。它实质上是寿险经营中的一个流动性风险。预期利率风险和债期匹配风险二者是可以互相转化的。当流动性风险转化为支付危机，寿险公司不得不变现一些寿险资产，从而导致收益率降低，进而导致收益率风险。或者由于为了提高投资收益，寿险公司不得不延长资产债期，导致债期匹配风险。 寿险资金运用风险危害发生的基本机制和原理是：在经济过热或者迫于市场竞争压力，寿险公司发行了预定利率较高的寿险产品。由于找不到与此相适应的满足预定利率需求的投资品种，或者寿险公司为了投资收益，不得不延长资产运用的债期，导致无法履行到期的偿付，形成流动性危机，导致寿险公司破产或者无法持续经营被兼并。在这一过程中，寿险公司经理人的行为在客观上侵犯了寿险公司股权人、债权人的权益，甚至对整个社会造成侵害。 因此，为防范寿险公司的社会风险，从源头上，就必须对寿险公司的经营进行监控，确保寿险公司寿险产品的预定利率水平应该受到其寿险资金运用能力制约。寿险产品的较低的预定利率水平对寿险公司的经营是安全的。但是，在市场竞争的条件下，较低的预定利率水平不利于寿险公司的发展，也影响到寿险业的社会管理功能，即寿险在社会分配领域的调整作用的发挥。寿险公司经理人为了自己利益最大化，也常具有追求资产规模的最大化、从而追求承保业务扩张的冲动。在满足寿险负债与资产匹配的条件下，寿险资金运用能力，主要是寿险投资能力就成为寿险业发展的关键所在。因此，寿险业的监控机制，应该把寿险公司经理人的承保业务扩张的冲动，转变为提高寿险资金运用能力的动力。 从寿险公司立场出发，要提高寿险资金运用能力，其中重要的就要提高寿险资金运用的风险防范能力。提高风险防范能力，首先就是要具有风险识别能力。所谓识别，就是通过寿险资金运用过程的相关技术指标，达到对风险的警示作用。根据警示信号，调整寿险资金运用策略，改变寿险资产分布，达到防范寿险资金运用风险的目的。 所谓寿险资金运用，实质上就是寿险资产的一种分布。这种分布是一种动态的分布，因此，两个时点之间，存在一种差异。这个差异，就形成了两个时点之间的一个资金流量。由现在到未来的某个时点，如果存在可能不如期望的寿险资金流量，这个可能的不如期望的寿险资金流量，就是寿险资金运用的风险。由于寿险资金运用的连续性，所以寿险资金分布的一些变化表现出一定的趋势性。因此，寿险资金运用的风险就可能隐藏在资金流量的变化之中。通过对寿险资金流量特性的检测，我们就有可能提前发现寿险资金运用风险的征兆。 寿险资金流量具有时间、空间和数量三维性特点。因此，描述寿险资金流量三维性特征的可计量的指标，就构成了可测量寿险资金运用风险的技术指标。 寿险资金运用的资金流量的时间特征体现的是它赖以发生的内部和外部的特征。首先是寿险资金发生的时间区间，称为风险承受区间。它反映了资金流量的流程的长短。其次是寿险资金运用所面对的外部环境，如宏观经济中可对寿险资金运用发生影响的各项经济指标，如经济发展速度等，金融市场可以引起寿险资产价值变化的各种因素，如利率、汇率等，寿险投资对象所在行业领域的发展状况，它可以决定寿险投资所带来实际收益。第三是寿险公司本身可对寿险资金运用产生影响的各种因素，其中最重要的是寿险资金运用的相对风险承受能力、绝对风险承受能力。寿险资金流量的时间特征，往往最大程度上决定了寿险资金运用的战略决策。 寿险资金运用的资金流量的空间特征体现的是寿险资产和负债的结构特征。它最核心的内容是反映寿险资金运用结构的匹配是否合理。第一是资产和负债的匹配，第二是资产结构的匹配，第三是和外部因素的匹配。它最关键的量度指标是债期和利率(或收益率)，它们与寿险资金运用的风险关联最为直接，它们决定了寿险资金运用的收益率风险和债期匹配风险。寿险资金流量的时间特性决定了寿险资金流量的纵向流动，反映了寿险资金与外部的互动。寿险资金流量的空间特性决定了寿险资金流量的横向流动，反映了寿险资金的内部调整。寿险资金的空间特性，很大程度上决定了寿险资金运用的策略选择。 寿险资金运用的资金流量的数量特征体现了寿险资金运用过程中各种变化的程度。总量规模、平均指标和成长速度是研究中最为关注的内容。它可以对寿险公司的相对风险承受能力和绝对风险承受能力作出最具体的描述。同时，它还可以研究寿险资产和负债的价值变化，从而最直接地揭示寿险资金运用的潜在风险。寿险资产、负债和权益是否均衡和平稳是对寿险资金运用风险最直接的揭示和描述。负债的过度增长是寿险公司经营风险的根源，寿险资金运用不能保证寿险公司权益伴随负债增长就揭示了资金运用不当所导致的风险。对寿险资金运用风险的防范，其实质就是负债、资产和权益的比例结构在数量的调整。寿险资金流量的数量特征，体现了寿险资金运用的调整力度。从制度上说，寿险资金运用风险的根源是债权人、股权人、经理人目标利益的差异导致在权力义务上的不均衡。寿险资金运用的外部监控，实际上就是对掌握寿险公司经营权力的经理人权力的过度扩张的限制，政府监控和行业自律对寿险公司经营行为的限制实际上就是对寿险企业经理人权力的限制。社会监控的目的是为了防范寿险资金运用的社会风险。社会风险的含义有二，一是寿险资金运用不当对社会的侵害可能，二是寿险资金运用所面临不利的社会局面。前者可以通过社会监控来防范，后者要依靠寿险公司自己应对。企业风险在字面上也具有双重的类似的意义，但在实质上却是相同的。企业风险要完全依靠寿险公司自己防范。 对社会而言，要建立一套防范寿险资金运用的体系，主要是一种制度建设。对寿险公司而言，主要是形成寿险资金运用风险警示和防范的机制。这里既包括一种制度，也包括一定的技术。这种技术要通过一定的制度保障来实施。 尽管我国寿险资金运用的经验还很不足，风险警示和防范的制度建设和理论探讨都还不够。但是我们对我国寿险业的发展充满乐观的估计，对我国寿险资金运用也充满乐观的期望。