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近几年,集中型股权结构在理论界受到关注,越来越多地学者开始研究大股东的作用,尤其是其利用控制权侵占小股东和其他利益相关者的问题。当然,大股东也会受到诸多约束,公司声誉可能是诸多约束中最有效的约束。大股东有侵占小股东利益的激励和可能,同时,声誉机制又会约束大股东,使他不敢贸然实施侵占。大股东一方面有侵占小股东利益的冲动,另一方面又要顾及公司声誉。大股东在上述因素的作用下调节自己的行为,实现自身价值的最大化。 本文试图通过研究大股东侵占小股东利益和保持企业声誉——大股东治理公司的两大重要机制:利益驱动机制和内在约束机制,探究大股东治理的内在机理。并在此基础上,研究上述两种机制对上市公司绩效的影响,从而提供我国上市公司大股东治理行为和内在机制的直接经验证据,为相关部门进一步规范大股东行为、促进证券市场健康稳定发展提供理论基础和实证性经验。 本文筛选了2004年深沪两市1261家上市公司为研究样本,将控制权与所有权的分离程度定义为大股东侵占度,以上市公司绩效为因变量,以大股东侵占度和公司声誉为自变量进行了实证分析,结果表明,大股东侵占度对公司绩效的影响不显著,公司声誉对公司绩效产生了显著的正面效应。此外,还发现法律环境对公司绩效产生积极影响。上述结果有待于进一步研究,采用更大样本进行实证检验。