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随着中国资本市场的不断发展,上市公司股权再融资的需求在加大,融资的方式也逐渐由配股转为以增发为主,定向增发——这种在发达国家资本市场上运用广泛、市场化程度较高的股权再融资方式开始被不断地尝试和推广,对于提升我国上市公司的价值、促进经营战略上的合作与竞争,以及解决投融资问题发挥了重要的作用。尤其在2006年,股权分置改革的顺利完成推动了中国证券市场的复兴,为定向增发的推广创造了条件。中国证监会在5月8日开始推行的《上市公司证券发行管理办法》中也对其做出了明确规定,为定向增发方式在中国资本市场上的应用奠定了法律基础。可以预测,在未来的几年内,随着具体实施细则的不断完善,定向增发仍会是上市公司融资的最主要方式,与其相结合的新型资本运作方式也会不断地涌现出来。研究我国上市公司的定向增发行为具有一定的实用价值和现实意义。一方面,由于国外上市公司的定向增发行为产生的比较早,其运作模式和相关法规已经比较成熟;但对于我国的上市公司来讲,资本市场环境的巨大差距使得定向增发的应用仍处于摸索阶段,各种各样的问题不能得到有效解决;再加上目前国内缺少对上市公司定向增发行为深入系统的研究,给我国定向增发方式的规范和推广造成了较大困难。所以,加强对定向增发方式的研究,找到符合我国资本市场环境的新型资本运作方式的应用途径,是提高资本市场效率和活力、明确资本市场发展方向的根本保证。另一方面,与国际上大型上市公司相比,我国A股市场的公司绝大多数属于中小型企业,更适合采用定向增发的融资方式。因此,通过研究能够合理有效的运用定向增发方式将为上市公司和投资者带来更多的现实利益。本文对定向增发的研究主要采用定量与定性相结合的分析方法,并借用统计学和财务管理有关原理作为分析工具,以1998年以后我国已实施定向增发的100多家上市公司作为样本,全面系统的对我国上市公司定向增发行为的动因、定价及特点等相关因素进行了归纳和总结,并将定向增发与其它融资方式进行了深入细致的比较。另外,本文以上海汽车和格力电器为实证研究的对象,从正反两方面分析了定向增发对上市公司的影响,并通过建立模型详细分析了定向增发行为对上市公司内部各类相关利益者的影响,对于在增发过程中如何考虑利益的均衡具有一定的指导意义。在最后的建议和对策中,针对目前的主要问题,本文还提出了一些完善定向增发行为的措施,并设计了一些可与定向增发相结合的新型资本运作方式。