增发新股融资方式自1998年6月在我国正式采用以来，增发新股数量、增发融资净额及其占市场总融资额的比重均增长迅速，已成为我国上市公司重要的股权再融资手段。为了规范市场，保护投资者利益，我国证券管理机构证监会出台了一系列文件对上市公司增发股票进行资格限制。上市公司与投资者对增发的态度也随之几经变化。然而，增发监管政策是否真的达到了保护投资者的目的，其在遴选“优质”上市公司的同时对市场有哪些负面影响?这些影响如何表现?产生这些影响的原因和机制是怎样的?这是本文需要解答的问题。 研究采用博弈论的研究方法，分别分析了存在以及不存在增发监管政策的情形下，上市公司与投资者之间的博弈过程。上市公司与投资者构成了博弈的双方，信息的不对称和行动次序的先后使双方构成了非完全信息下的动态博弈，以企业的净资产收益率(roe)为代表的公司业绩指标成为博弈双方传递的信号。政府对上市公司增发条件的设置导致了博弈可能的均衡路径的改变。研究发现，上市公司增发新股监管政策促使了公司业绩披露混同均衡的产生，即增发监管政策在某种意义上诱导了上市公司披露虚假信息的行为。 论文的实证部分从某个方面对这一结论进行了证明。在增发监管政策对上市公司行为影响的实证中，运用扩展的琼斯模型，引入roe所在不同区内的标识作为虚拟变量，以制度设计演变过程中两个关键时点划分的时间区间，对每个时间区间内的roe做回归分析，从而验证新股发行制度中监管政策的变迁是否对上市公司信息披露质量造成明显的影响。研究结果表明，增发监管政策的出台确实诱导了上市公司披露虚假盈余信息。 结合文章在理论与实证方面的研究结果，论文指出设置增发限制条件对上市公司操纵市场的行为“治标未治本”。解决这一问题的根本方法是逐步弹性化、市场化上市公司增发新股的条件，最终摒弃单纯的以公司取得的财务指标为增发资格依据。同时完善相关立法与会计制度，加大上市公司以及中介机构信息披露监管的执法力度，降低上市公司与投资者的信息不对称。