现金流是衡量企业价值的一个非常重要的因素,越来越多的投资者在进行价值投资决策时依赖于现金流,主要原因是人们认为现金流是难以被操纵的,因而能真实地反映企业的营运状况,国内外的学者在进行盈余管理的研究时,也经常采用现金流量指标作为判定盈余管理的参照标准。现金流量的计量采用的是收付实现制,相对于权责发生制而言,它较少的运用主观估计与判断,因而不易被操纵,可靠性更强。但是,与人们的期望不同,现金流量仍旧存在被操纵的可能性。在三类现金流中,经营性现金流为外界信息使用者关注最多,同时被管理层操纵的可能性也越大。公司管理层可通过一些手段人为提高其报告值以误导外部信息使用者,如将筹资现金流入错误计入经营性现金流,虚构交易以增加经营性现金流入等。国内外的研究发现,经营性现金流的确存在被操纵的迹象。那么既然现金流存在被操纵的可能性,那影响现金流操纵的又是哪些因素?影响的方向及结果又如何?带着这些疑问,本文运用我国A股制造业上市公司的经验数据,借鉴国内外关于盈余管理及现金流操纵的研究成果,对我国制造业上市公司现金流操纵的相关问题进行了实证研究。首先,本文对国内外关于现金流操纵的研究成果进行了研究综述,并对其中涉及的相关理论及概念进行阐述,总结了现金流操纵的动机、方式及后果。其次,本文借鉴盈余管理中的研究方法,以我国A股上市制造业企业为研究样本,以2001年至2009年为样本期间,利用单位经营性现金流“变脸”统计及现金流量分布法对制造业企业IPO前现金流操纵的存在性进行检验。研究结果表明,我国以制造业企业为代表的上市公司在IPO前存在普遍的现金流操纵迹象,假设1得到验证。然后,本文借鉴盈余管理中的修正Jones模型,通过建立多元回归模型对非操纵性现金流及操纵性现金流进行界定。并从股权分布、营运状况、公司治理及公司发展速度四个角度选取变量作为假设变量进行实证研究。实证阶段主要包括描述性统计、相关性检验及多元线性回归分析。研究结果表明,股权集中度与现金流操纵负相关、应收账款平均账龄与现金流操纵正相关、高管持股比例与现金流操纵负相关、总资产增长率与现金流操纵正相关。至此,本文的全部假设得到验证。最后,本文对研究结论进行了总结,并指出了本文的局限及未来的研究方向。在研究结论的基础上,对如何防范并监管现金流操纵提出了粗浅建议。