可转换公司债券是由公司发行的一种较为特殊的公司债券,持有者有权利将所持债券在条款规定的期限内随时转化为公司普通股股票,因此其具有权益工具和债权工具的双重特征。我国的可转债市场发展历史不长,规模也较小。不过,2017年以来,在政策鼓励的背景下,我国可转债的市场规模经历了迅速扩张。但伴随着可转债市场规模的逐年攀升,我国可转债的股性特征进一步凸显。因此本文结合政策变化背景,在定性和定量分析相结合的基础上,考察了可转债发行时公司的基本面、市场环境和政策因素对可转债股性强弱的影响,希望为上市公司、投资者能更理性地认识并利用这一金融工具,以及为市场监管者更好地管理规范可转债市场提供依据和参考。本文选取了2008-2018年我国上市公司公开发行的147只非金融类可转债作为研究样本。首先,本文对可转债的股性进行了概念界定,并从多角度分析了我国可转债市场中呈现出的股性特征。其次,以融资偏好理论为基础,对可能影响可转债股性的因素进行了理论分析,从内部和外部两个角度出发,提出了可能影响我国可转债股性强弱的各个因素。再次,引入了可转债股性综合判断指标对我国资本市场上发行的可转债的股性进行了量化测算,并以测算结果作为后续实证研究的被解释变量。随后,通过多元回归分析,对可能会影响可转债股性的因素进行了实证检验。最后,通过对可转债条款设计的分析,研究公司最终如何通过条款设计达到融资目的,至此完成了从发行动因到发行结果完整的链条分析。研究表明,我国可转债股性确实偏强,且股性强弱仅与公司现金盈余情况和政策因素有显著的相关性。公司财务松弛度越高,发行的可转债股性越弱。2017年再融资新规发布之后,上市公司发行的可转债股性进一步增强。但是股性与其它假设因素包括公司成长性、资产结构、税负水平等指标相关性不大,说明我国可转债市场发展尚不成熟,发行方大多以快速筹资,趋避监管为目的,受政策面影响较大,对可转债这一融资工具仍缺乏足够理性的认识。最终,本文根据上述研究结果,向监管方提出了一些针对性的建议措施。