分拆上市(Equity Carve-outs)简称为ECOs,是指母公司通过IPO出售子公司的部分所有权,多见于企业实行收缩性资本运营策略之时。分拆上市作为国际资本市场上并不鲜见的市值管理手段,在我国也受到了较多的重视。尤其是餐饮行业存在商品同质化强、财务制度缺陷等问题,整体上市较为困难(目前近3000家A股上市公司中仅有三家餐饮企业),而分拆上市可以为餐饮企业实现上市融资提供途径。因此,文章分析了海底捞集团在选择分拆上市路径的影响因素及其财务数据,为餐饮企业上市及其他企业分拆上市路径选择提供借鉴。文章首先结合目前有关分拆上市的研究成果和相关理论,研究了分拆上市的现状及路径选择的相关问题;其次运用单案例研究法,以海底捞集团分拆上市事件为案例,深入分析海底捞集团的发展状况、财务状况及当前资本市场、餐饮行业的宏观现状,发现其在选择分拆上市路径时的影响因素主要有两个方面:(1)内在因素,包括企业资金短缺、国内市场饱和、管理层激励问题、税收问题等;(2)外在因素,包括行业因素和政策因素。最后分析了颐海国际的财务数据和资本市场数据,给出了针对餐饮企业上市路径和其他企业分拆上市路径的启示。文章的主要研究结论如下:(1)餐饮行业难于整体上市,分拆上市可以解决餐饮行业的融资问题;(2)通过境外分拆上市和搭建红筹架构的方式可以规避政策因素带来的风险,并解决企业战略发展的相关问题。文章最后还得出以下启示:由于餐饮企业在财务方面的先天缺陷,使得其获得外源融资较为困难。因此餐饮企业为了上市之路更为通畅,首先要规范自身运营,财务制度等方面,其次应及早规划自身融资方案,最后国家也应在政策方面予以支持,如由审核制改为注册制,加强上市后监管,为不同行业设计不同上市指标等。