出于筹资需要及获取股票融资的资格考虑,企业常会通过IPO或借壳上市的方式进入股票市场,相较而言,借壳上市的审核标准较为宽松,其流程及时间花费也较少,故而许多无法达到IPO标准的企业都选择购买现有上市公司的上市资格的方式,也即借壳上市,但是借壳上市自身所需的操作较为繁琐,再加上不似往年那般较为宽松的监管,其过程便会存在各种各样的风险,借壳方如若想顺利上市,便需识别出各类风险,并进行相关控制。在查阅借壳上市相关研究后,发现关于其动因及绩效的研究较多,对于风险控制的研究较少,其中大部分为财务风险研究,缺少系统化的风险控制案例研究,因此本文以返利网借壳昌九生化上市为例,主要运用案例研究法和比较分析法,在整理借壳上市相关理论研究后,运用环境分析法并结合其收购报告书分析其风险,接着使用层次分析法对其借壳风险进行评估,最后对其控制进行评析,得出返利网成功借壳上市源于着重控制了融资、选壳、产业政策和资产评估等方面的风险,其中融资风险包括货币资金提现风险、应收账款收回风险和公司营业收入季节性波动风险,返利网保留着一定比例的流动资金并设计相关提现规则用于应对客户提现,应收账款则及时计提坏账准备,对于销售淡季旺季合理设置收入预期;政策风险包括审批风险和合法性风险,一方面可聘请专业事务所进行法务鉴别处理,另一方面自身需及时停止违规业务,除去任何侥幸心理;业绩承诺风险包括业务模式和产品创新的不确定性风险、业绩波动风险、客户集中风险、用户扩展及留存风险和所得税优惠政策到期风险,返利网作为互联网企业,能够对产品服务小步试错、快速迭代,应下沉入更为细分的市场,坚持“由质到品”,保持研发投入和自身高新技术的特点,多借助成熟大体量网购平台的优势;选壳风险包括控股股东控制权转让商业条款和资产负债的转移风险,借壳时应选择股权结构简明、资产负债皆较少的净壳企业,且以民营企业优先;估值风险则要求借壳双方参考同行业企业经营状况,如先前上市的在线导购企业“值得买”,选取更为严谨的资产评估方式,以免买壳代价过大或上市后业绩承诺过高。