股份回购指的是上市公司使用自有资金或者其他融资渠道取得的资金,在市场将本公司股票购回,使得企业在外流通的股票减少,达到促进股价提升或者用于股权激励等目的。它最早出现在发达的西方国家,20世纪70年代,当时西方资本主义经济陷入了“滞涨”的情况,美国政府为了刺激经济的发展,颁布了很多条款来限制上市公司向股东发放股利。但是出于对股东负责的态度,上市公司并不会盲目进行投资,在并没有好的投资项目时,会将其分配给股东。在这种情况下,由于当时政府限制上市公司发放股利,在经济不景气的情况又不敢随意投资,于是他们选择购买一部分发行在外的股票,使得发行在外的股票的数量减少,用另一种方式增加了股利,这一做法慢慢的被很多国家效仿。20世纪80年代,美国兴起了敌意收购的浪潮,股价大跌,为了稳定股价,不再使民众陷入“黑色星期一”的恐慌中,很多企业纷纷采用股份回购的方法使得股价上升。从此以后,股份回购慢慢的成为企业稳定股价、完善股利分配的重要手段,政府也出台了很多政策法规进一步将其完善。与西方相比,股份回购在我国起步较晚且发展不完善,而且相关的法律限制比较多。但是,这也使得股份回购在我国表现出不同的特点。与西方不同,我国主要是改善国企的资本结构、优化企业的治理模式。这是由于我国当时鼓励国企改革,提倡国企自行融资。十一届三中全会后,我国从计划经济转为市场经济,成立了上交所和深交所,出现了股份制企业。但是,股份制企业初期遇到了很多问题,比如国有股“一股独大”、企业自有资金匮乏、融资渠道稀少、股份回购限制多等,这些都成为了股份回购的阻碍。1992年,大豫园采用吸收合并收购小豫园全部股票,是我国历史上第一次股份回购。但是,这一次股份回购的案例是由政府主导的,具有浓重的政府干预的色彩,与西方国家的股份回购不同,缺少市场的参与度,没有任何的商业价值。1994年,与之前政府干预情况下的股份回购不同,陆家嘴以协议回购的方式回购了国家股,并且提高了 B股流通股的发行数量,大大提升了流通股所占比重。此次股份回购是以改善流通股比重较低这一不科学的股权结构、优化虚置的国有资产为目标,是我国第一次具有商业价值的股份回购。改革开放后,市场经济迅速发展,证券市场也日趋成熟,政府逐步放松了对回购的限制,出台了很多的法律将其进一步规范。2005年,证监会颁布了《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》,这一文件对股份回购做出了详细的解释,标志着股份回购的限制程度有所放松。2008 年,发布了《上市公司集中竞价方式回购股份的补充规定》;2013年,发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》,这些文件的颁布对股份回购这一行为做出了进一步的规范,刺激了上市公司股份回购的热情,至此以后,越来越多的理论研究相继出现,越来越多的公司选择股份回购。本文以我国上市公司股份回购财务绩效为切入点,选择2015年股灾发生后回购股数占公司总股份比例最大的海普瑞作为研究对象,本文通过案例研究法,对股份回购产生的背景和相关概念做了说明,并对上市公司采取股份回购的动因以及带来的财务绩效做了详细的分析。本文分为六个部分,第一章本文在阅读了大量国内外文献后进行了梳理,介绍了股份回购研究背景、研究意义及国内外学者关于股份回购的相关理论。第二章阐释了有关的概念和有代表性的相关理论,着重论述了现在比较流行的股份回购假说并介绍了中国国情下股份回购独特的发展历程。第三章介绍案例公司,并从多方面对其实施股份回购的真正动因进行分析,第四章将股份回购前后的财务指标相对比,分别从盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个方面对比分析了股份回购前后海普瑞财务绩效的变动情况得出此举对公司财务方面的影响,发现宣布股份回购后海普瑞财务指标呈下降趋势,说明对企业产生了负的财务影响。第五章总结从上文中所得到的启示并指出我国证券市场股份回购存在的问题,针对这些问题提出相关的建议。第六章为研究此案例得到的启示与研究方面的一些不足。