溢出效应是指一个金融市场资产收益的变化和波动不单受自身前期收益的影响,也可能受到其他金融市场收益变化和波动的影响;其包括均值(收益)溢出和波动(风险)溢出,反映了收益和风险信息在市场间传递的机制。随着我国金融改革的不断深化,内地和香港在经贸、金融投资和政策等方面的合作频繁,两地之间的联系越来越紧密,使得资本信息在两地之间的传递更加便捷;且2014年11月17日沪港通制度正式实施,这一重大政策事件势必对两市间的溢出效应产生影响。本文运用文献梳理法、规范分析法、实证与比较分析相结合的方法进行研究。首先梳理国内外文献发现研究现状的不足,然后利用以前学者成熟实证方法,选取上证指数和恒生指数为样本,来研究沪港通背景下内地股市和香港股市的溢出效应。在规范分析阶段,本文阐述了金融市场间溢出效应的相关理论,然后对沪港通以及内地和香港股市的联系因素进行了分析,为两市间的溢出效应研究打下现实基础。在实证分析阶段,本文以沪港通事件为界点把样本分为两个阶段,利用相关性分析和收益变动的分析研究了这一事件对两地股市的冲击的大小,然后分别建立VAR模型和BEKK-GARCH(1,1)模型考察沪港通启动前后两市间的均值溢出和波动溢出效应,并对实证结果进行了分析。最后,根据结论分别针对投资者、监管与政策制定者给出了相关建议。本文研究结论为:(1)沪港通启动后内地和香港股市的相关性得到提高。(2)沪港通对内地股市的冲击比对香港股市的冲击要大。(3)在收益溢出方面,沪港通启动前的阶段,两市间的不存在显著的收益溢出效应,启动后阶段,存在显著的从香港股市到内地股市正的单向收益溢出且具有滞后效应。说明沪港通启动后香港股市的收益率对内地股市收益率具有正的引导作用。(4)在波动溢出方面,沪港通启动前的阶段,存在较小的香港股市到内地股市的波动溢出,启动后的阶段内地股市和香港股市之间的波动溢出效应是对称的,即存在双向的波动溢出效应,且波动溢出的强度变大。说明沪港通启动后两市间风险信息实现双向传递且传递能力进一步增强。(5)沪港通启动之后,内地股市和香港股市关联程度进一步提高,且具有信息优势的香港市场占有主导地位。