2007年以来，本着为经济降温、为股市降温，法定存款准备金率作为央行最主要货币政策的调控工具，被频繁的使用，由于金融或经济的时间序列有一些共同特征，收益序列的波动时大时小，且对波动性的冲击要持续一段时间才会消失，即序列的波动呈聚集性和持续性。究竟存款准备金率的上调对我国股票市场的波动性影响如何，各方学者争论不一，且研究多以定性的分析或简单的回归模型作为定量分析为主；本文首次从波动性的角度去研究存款准备金率的上调对股票市场的影响。在分析波动性时，首次分别采用短期和长期相结合的方法来研究存款准备金率的上调对股票市场波动性的影响。短期影响采用方差齐性检验的方法进行分析，长期影响通过构建时间序列自回归条件异方差GARCH模型进行实证检验。　　 本文就我国从2007年1月5日到2008年6月7日其中7次上调法定存款准备金率对我国股票市场的波动性短期和长期的影响进行了实证研究，研究结果表明：　　 1.沪深两市收益率的波动性对存款准备金率上调的短期反应都是不相同的。沪市比深市在短期内的表现要更活跃；并且两市收益率的波动性对于公告日的反应在年初要比其他时间更加显著；在“熊市”阶段要比在“牛市”阶段更明显。　　 2。在较长的时期里，我们通过构建时间序列自回归条件异方差模型GARCH(1，1)模型能很好地描述我国股市收益率的波动，但是，在条件方差方程里加入一个虚拟变量Dt的实证研究结果显示，存款准备金率的上调从长远来讲是增大了股票市场的波动性，但这种波动性的改变并不显著，从而说明了存款准备金率的上调从长远来讲并没有对我国股票市场的波动性产生显著的影响。　　 以上研究结果我们认为可能是由于“羊群效应”导致了政策信号的放大，引发股票市场大的波动；政策的内生不一致性扩大了市场风险；市场结构失衡致使中国股票市场长期缺乏风险平衡工具三个主要原因造成。我们提出的政策性建议是：1.要注意政策干预的领域和时机；2.提高对货币政策调整影响的预判力；3.注意不同性质货币政策对股票市场波动影响的差异。