海外信用债市场发展历史悠久,拥有成熟的评级机构及信用衍生品,投资者可以通过各类CDS构建多种策略。中国当前的信用债市场仍处于发展阶段,近几年宏观政策环境要求金融去杠杆、打破刚兑,越来越多的债券开始出现违约现象。随着资管新规的推出,未来中国信用债市场将面临更大的挑战,如信用债的违约风险。债券违约并不完全等价于投资者会失去全部的投资金额,回收率被定义为最终收回的金额占投资金额的比例。本文对2014年至2019年12月,中国全市场456只违约债券进行系统性研究,从违约总规模和违约时间两个角度进行梳理,探索对回收率影响的因素如宏观、企业性质等。将所有研究发现的因子,放入自上而下的思考模型中,包括宏观经济、行业环境、债券主体特征及债券自身条款特征(违约相关要素、债券相关要素)等,共寻找到16个解释因子,对违约债券的回收率与上述潜在决定因素进行建模分析,运用统计模型进行计量分析找出显著影响违约回收率的因素。通过三种模型检验本文对影响因素的解释程度并进行分析。首先进行整体因子有效性检验,将上述所有因子放入模型进行检验,所得~2解释程度达到98%,说明已剥离市场上影响回收率98%的因子。其次,按照宏观中观微观分别建模,挑选出其中显著相关的影响因素,并进行分析溯源逐个击破。其中行业、企业性质、评级、担保类型等细项均对回收率产生相关性,显著正相关的是微观角度,债券违约后的处置办法,同样债券性质也表现出正相关性,而表现出显著负相关的是一些特定地区及特定性质。对最重要的影响因素债券违约后的处置办法进行重点统计分析,其模型~2解释度达到70%,协商解决、资产重组等呈现显著正相关;显著负相关的为资产处置及摘牌。最后,甄选最相关的几个影响因素,整合后再进行一次多元线性回归检验,整理最终的模型结论作为进一步研究参考.研究过程中,由于信用债相关数据存在披露不及时、不完整等问题,所以会结合一定的主观研究假设,判断对回收率具有显著影响的因素是否具有未来的可预测性和投资研究指导性。