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作为现代公司生产经营中必不可少的财务活动之一,融资对企业的发展成长以及企业内部资源的优化配置作用日益突显。从微观层面来看,企业的融资行为影响了其治理结构和生产效率。从宏观层面来看,融资行为对全社会资本的优化配置具有重要作用。随着我国金融机构的不断改革、金融监管体制的日益完善以及资本市场的迅速崛起,企业融资工具也呈现出多元化的发展。当前,我国上市公司的外部融资方式主要由债务融资和股权融资构成。由于我国金融监管部门对增发股票和发行新股有着极为严格的限制条件,所以股权融资流程较为复杂且融资成本较高。而债务融资因其操作简单、易灵活变通,并且融资成本较低,所以债务融资模式也发展成为企业重要的融资工具之一。除了融资工具的可操作性,融资成本也是影响上市公司债务融资能力的重要原因。融资成本高低将直接影响到上市公司的融资战略与决策,并进一步影响其生产经营绩效水平。基于此,本文选择我国上市公司作为研究对象,深入剖析我国上市公司债务融资的发展现况及债务融资成本的现状特征,归纳上市公司债务融资成本的微观和宏观影响因素,并构建面板数据计量模型进行实证检验,最终提出降低上市公司债务融资成本的政策建议,帮助上市公司选择最有利的融资结构。 本文在回望我国债务融资制度发展历程的基础上,首先从债务融资模式、公司债发行以及资产负债结构等方面分析我国上市公司债务融资的发展现况,并从债务融资成本的分布特征、行业差异及地区差异等层面剖析我国上市公司债务融资成本的现状特征;其次,归纳上市公司债务融资成本的微观和宏观影响因素,并在此基础上提出相应的理论假设;再次,构建面板数据计量模型,利用相关性分析和回归分析方法检验各类因素对上市公司债务融资成本的影响效应;最后,从微观层面和宏观层面提出降低我国上市公司债务融资成本的政策建议。本文的主要研究结论如下:第一,我国上市公司债务融资占比低于股权融资和内源融资,并且主要以短期的流动性负债为主,尤其对流动性负债中的短期借款的依赖程度最高;第二,我国上市公司债务融资成本曲线表现出右偏态分布特征,平均债务融资成本约为0.07并呈现出自东向西递减的态势,平均债务融资成本最高的行业有信息传输软件和信息技术服务业、住宿和餐饮业、卫生和社会工作以及综合;第三,长期债务占比与债务融资成本间呈现为“U”关系且最优债务融资结构约为10.38%,偿债能力、公司治理水平及会计信息质量与上市公司债务融资成本负相关;第四,地区经济发展水平与上市公司债务融资成本负相关,紧缩型货币政策会拉高平均债务融资成本,政治关联性上市公司的平均债务融资成本更低。