在企业长远的发展过程中,以产业为主体的企业集团在不断地发展壮大,但随着竞争加剧,企业为进一步扩大生产经营能力、增强竞争力、解决资金问题,而以投资金融机构或设立财务公司这种非银行金融机构等方式参与金融行业,其目的是将类似金融机构的功能在企业得到内部化。在此过程中,部分企业达到了财务协同,取得大额的投资收益,以此来增加企业价值。部分企业则忽视了潜在的风险,从而导致了资金链断裂,并最终导致整个企业集团的破产。因此,正是因为事物存在辩证的两面性,产融结合对于企业有积极影响以外,可能还会带来消极影响。所以在产融结合的过程中,企业自身要做好产融结合的风险管控,然后基于此再追求金融资本与产业资本的协同效应,尽可能降低产融结合的负面作用。只有这样才能保持企业的稳步可持续发展,而不能仅追求短期的利润增长。本文首先从资本循环的视角为出发点,探究产融结合的路径有哪些?企业选择不同的产融结合路径的动因是否有所不同?不同的路径又是如何对企业价值产生影响的?本文以新希望作为案例企业,将产融结合路径分为两大类,分别是参控股金融企业和成立金融性质子公司。在产融结合的过程中,投资结构、融资渠道、财务风险等因素会影响企业价值,并总结概括出了产融结合对企业价值影响机理的理论框架。企业在不同生命周期所采用的战略不同,产融结合的目的也不同,会使得选择不同的产融结合路径。第一,通过参股或者控股金融企业的形式,改变了企业投资结构,在此基础之上获取投资收益增加企业价值;相应地或者说相类似的,体现在融资渠道上,则是通过降低资本成本来对企业价值产生影响。第二,企业成立金融性质的子公司,例如财务公司等,通过调整经营活动范围,使得公司经营更具有效率,起到内部经营的功能。与此同时,贯穿于整个产融结合的过程,还需将财务风险纳入考虑的范围之内。企业的产融结合是如何实现对企业价值的增加,不同阶段具体的方式路径有何不同,最终对企业价值产生何种影响都是值得研究的问题。新希望的产融结合路径和方式较为典型,因此研究新希望产融结合对企业价值的影响对于现在正在或者未来将要产融结合的企业都具有一定的借鉴意义。