股票期权制是缓解我国企业界目前普遍存在的代理问题、人才问题和领导班子交接问题的一条行之有效的途径，股票期权制的效率问题是研究股票期权制的核心问题。但对于股票期权制效率的衡量标准是什么，影响效率的因素有哪些，如何提高股票期权制的实施效率?现有的理论研究并未给出充分的回答。尤其针对处于体制转轨时期的中国，实行股票期权制将面临着更为复杂的制度环境，在基础理论和应用研究方面都存在许多需要进一步探讨的地方。 本文研究的总体目标为：在综合比较国内外关于股票期权制研究成果的基础上，对转轨时期中国企业实施股票期权制的效率问题进行综合研究。本文研究的具体目标与研究思路为：(1)提出股票期权制效率的判别标准：(2)揭示股票期权制效率的来源；(3)建立一个股票期权制效率的综合模式；(4)比较影响股票期权制效率的各种因素；(5)从政府角度提出改进股票期权制效率的政策建议；(6)从企业角度为股票期权制方案设计提供思路。 本文的主要观点和研究内容： 一、要全面地认识和评判股票期权制的效率。股票期权制的效率是研究股票期权制的核心问题，从社会管理者(政府)和企业管理者两个角度出发，可以将股票期权制的效率分为宏观效率和微观效率。宏观效率的目标是社会福利最大化，它的判别标准是帕累托最优，微观效率的目标是股东利益最大化，它的判别标准是实施该制度所产生的收益率。由于利益集团的作用，无效率的股票期权制也可能被实行，因此，在实施股票期权制前首先要预先估计它是否有效率。 二、股票期权制的效率来源于五方面效应综合作用的结果。股票期权制对企业目标的影响分为五个方面，它们分别是股票期权制的激励效应、筛选效应、风险偏好增强效应、留人效应和制度成本效应，五方面效应综合作用的结果共同决定了股票期权制的效率。以往的理论研究一般只关注股票期权制的激励效应，而忽视了其它四种效应，造成在实践中的一些误导。 三、股票期权制会影响经理人员的个人收益，经理人员对股票期权制的态度取决于他们对净收益的预期。股票期权制能够给经理人员带来许多有形和无形的收益，其中最主要的是货币收益和控制权收益，同时，它也给经理人员带来各种有形与无形的成本，其中比较重要的包括努力成本、财务成本、无形收入成本、控制权风险成本和心理成本，经理人员对待股票期权制的态度取决于他们对净收益的预期。 四、影响股票期权制效率的因素分为四大类，它们是股票期权制方案设计、企业制度、经理人员的特征和企业外部环境。在这四个因素中，股票期权制方案设计因素基本上属于管理者可控的因素；企业制度是股票期权制发挥作用的微观环境，经理人员属于股票期权制直接作用的对象，它们属于管理者部分可控因素：外部环境因素的主要内容包括法律环境、政策环境、市场环境、文化环境四方面，它综合作用于股票期权制、企业制度和经理人员行为，对企业管理者来说，环境因素基本上属于不可控因素，而对政府而言，外部环境因素又属于部分可控因素。这四类因素相互影响，共同作用于企业内部的股票期权制，产生制度的综合效应，最终决定了股票期权制的效率。 五、要正确认识股票期权制的激励效应。股票期权制的激励效应是制度效率的重要来源，从我国现有大多数企业的情况来看，实施股票期权制的激励效应偏低，要提高激励效应还必须完善制度环境和对方案进行科学的设计。不过，激励效应只是股票期权制效率的一个来源，虽然有时候股票期权制的激励效应偏低，但其它方面效应却可能比较好(如留 经理人员股票期权制效率研究人效应、筛选效应、风险偏好增强效应），或者可以实现其它的目的（如防止经理人员积极性衰减、对控制权的赎买），同样可能使得股票期权制有效率。 六、对影响股票期权制效率的外部影响因素的研究。环境因素构成了实施股票期权制的外部约束条件，影响股票期权制实施效率的环境因素主要包括法律环境、政策环境、市场环境和杜会文化环境。股票期权制的在我国的推行还将遇到企业内部制度的影响，这些因素包括公司治理结构、经理人员选择机制、绩效考评机制、企业内部激励机制和企业文化。经理人员需求和禀赋特征可能会影响到他们的行为，而这些行为也会对企业股票期权制的效率产生影响，在现有情况下实施股票期权制，经理人员可能会出现下列四种行为：努力工作以获取股票期权收益、控制权收益向产权收益的转换、替代行为、道德风险行为。 七、对股票期权制外部影响因素的改进措施。政府有关部门应加强法制建设步伐，使股票期权制实施有法可依、有章可循。加快相关配套的市场体系建设，可以为股票期权制实施创造一个良好的外部环境，主要内容包括对股票市场、经理人才市场、市场中介机构的建设。健全的企业制度是股票期权制有效率的重要保障，要加快我国上市公司的内部制度建设，包括优化国有上市公司的股权结构，加强公司内部治理结构建设，完善经理人员选择和激励机制。 八、股票期权制方案设计的思路。科学地设计股票期权