随着中国金融市场的日益成熟和人民生活水平的提高,公众的理财投资需求逐渐增加,基金凭借其集合理财、专业管理、组合投资、利益共享和风险共担的特性,受到广大投资者的喜爱,成为公众投资的一种重要手段,我国基金市场得到飞速发展。而不论是投资者还是基金公司,都更加注重对基金业绩的研究分析。本文以多期Brinson模型为基础,在横向和纵向上都进行了更为深入的研究分析,在分解维度上,分别从大类资产层面和行业层面对基金业绩进行归因分析,更精细化地了解基金业绩的收益来源;在时间维度上,分别对股市的不同周期下的基金业绩做归因分析,了解股市周期对基金业绩的影响。同时,本文还对资产配置收益做更细化的分解,将资产配置收益分为静态和动态,用动态资产配置能力代替传统的资产配置收益来衡量基金经理的积极资产配置能力。此外,本文将风格指数基准组合引入Brinson模型,用于基金业绩归因分析,通过分析基金相较于风格指数基准组合的超额收益贡献来源,研究基金在风格投资上的收益贡献情况。基于风格的基金业绩归因方法能更好地从基金投资目标出发,体现基金在实际投资中对各风格股票配置是否合理及对收益的贡献如何。实证结果显示,18只样本基金在2014年到2017年的业绩表现均好于基准组合,获得了正的超额收益。在大类资产层面,大部分基金的证券选择能力都强于资产配置能力,对基金的业绩贡献达到约90%。对整体的资产配置贡献而言,样本基金对股票的配置能力更优,对债券的配置贡献大多为负;但通过对资产配置的分解可以发现,在大多数情况下,股票的动态资产配置能力并不及债券的动态资产配置能力,而动态资产配置能力受股市周期变动的影响很大,大部分基金经理都在牛市行情下表现出更好的积极资产配置能力。总体上,股市行情对基金的表现确有影响,一方面,基金在不同时期的表现反映了基金的风格各异,有些基金偏稳健,有些基金偏激进;另一方面,对大部分基金而言,其资产配置能力和证券选择能力均受大盘变动的影响,尤其是在牛市行情下,基金经理的动态资产配置能力和证券选择能力能得到更充分的发挥。在行业层面,基金经理的个股选择能力也强于行业配置能力,成为基金股票投资收益的主要来源,因此,基金经理的个股选择能力成为影响基金业绩表现的重要因素。对样本基金而言,作为实体经济代表的制造业对样本基金的行业配置贡献最大,而金融业、房地产等虚拟经济行业的表现不佳。而基金经理普遍对制造业的行业配置和个股选择能力较强,但对金融业的个股选择能力却不同。基于风格的基金业绩归因结果显示,基金的主要收益来源仍为股票选择能力,相较于风格指数基准组合,基金在股票投资上有各自不同的细分风格,但基本可以印证基金投资的风格指向,通过基于风格的业绩归因,可以迅速把握基金在投资风格上的偏向性以及各类风格股票所带来的收益情况。本文的分析既可以为投资者进行基金投资提供建议,又可以为基金公司提高经营业绩提供标准和依据。从投资者的角度而言,投资者可以利用多期Brinson模型得到的基金业绩的归因分析结果,了解各类基金的风格和基金经理的投资优劣势,然后再依据自身的风险承受能力和对基金表现的偏好,决定选择投资稳健或激进型基金,还是价值或成长型基金。从基金公司和基金经理的角度而言,基金业绩的归因分析帮助公司从整体上了解各部门在基金业绩表现中的贡献,从而明确基金公司的总体战略决策、研究所及其他部门对行业配置的分析以及基金经理个人的择股择时能力分别对基金业绩的贡献如何,进而为公司提高经营业绩提供帮助。