在现代公司治理结构中管理层作为企业的经营管理主体,对企业的现金股利分配活动起到了非常重要的作用。比如基于代理理论,高管为了自身利益,往往将较多的现金流留在公司内部,不发放或者少发放现金股利。传统的股利分配理论大多数是基于管理层理性的前提。随着心理学的发展,管理层过度自信被认为是最稳健的,最突出的心理层面特征(De Bondt和Thaler,1995)。管理层过度自信将会对上市公司的现金股利分配产生影响。已有研究从公司治理的角度考察了管理层过度自信对企业现金股利分配的影响。为了更好地规范上市公司现金分红,2013年证监会颁布了差异化现金分红指引。这一政策的颁布旨在实现监管覆盖全体上市公司的意图,同时避免“半强制分红”政策所带来的“监管悖论”问题。那么,这一外生的制度变化,是否能够制约管理层过度自信对现金股利分配活动的影响呢?如果说制度变化带来了影响,那么监管制度是如何实现其作用的呢?监管调控作用的实现,是否在不同类别的公司当中存在差异化呢?本文以2010-2018年沪深A股主板上市公司为研究对象,研究了企业管理层过度自信对现金股利分配活动的影响,同时引入差异化监管新政,探究监管政策、管理层过度自信与现金分红之间的关系,并进一步分析在不同的股权性质下,这种监管政策对两者关系作用的差异。经过筛选处理,得到样本15387个。研究发现:(1)相比于非过度自信的管理层,过度自信的管理层具有较低的现金支付意愿以及现金支付水平;(2)差异化分红政策对过度自信与现金股利分配之间的关系具有负向的调节作用,即差异化分红政策的实施,有助于减弱管理层过度自信对现金股利分配的负向影响;(3)对于不同股权性质的企业,差异化分红政策对管理层过度自信与现金股利之间的作用并不相同,相比于国有企业,在非国有企业中,差异化分红政策更能减弱管理层过度自信对现金股利分配的负向影响。本研究丰富了管理层过度自信与公司现金股利分配活动的相关理论研究,同时检验了差异化分红监管政策的实施效果,为监管部门调控企业的现金股利政策提供一定的理论依据,并进一步为如何完善政策效果提出建议。