论文部分内容阅读
随着全球化趋势的不断发展,金融开放成为我国融入世界经济的重要选择,资本项目全面开放的趋势也不可逆转。自1996年我国完成经常项目全面开放以来,我国的资本项目也开始逐渐放开。尤其是加入世界贸易组织后,我国加速金融市场的开放,资本项目的开放度也逐渐增加。2003年我国正式提出将逐渐实现资本项目可兑换。2013年进一步提出"加速实现人民币资本项目可兑换"。从长期来看,金融开放是我国经济发展的重要动力,资本项目的全面开放是我国金融体制转型和宏观货币政策改革的必然选择。另外,全球化趋势使得各国的经济联系越来越紧密,对货币政策赖以操作的金融环境产生了巨大的影响,各国的中央银行面临着严峻的挑战。因此,随着中国资本项目的逐渐开放,我国与世界各国的经济往来越来越密切,贸易量逐渐增加,国际间资本流动规模也急剧上升,全球经济周期出现了趋同现象,全球宏观经济政策协调发展的趋势越来越明显。因此,我国资本项目的全面开放对我国货币政策独立性的削弱将客观存在,我国应当对此有充分的准备、研究及积极应对之策。本文将根据我国当前经济金融发展的现实与趋势,应用三元悖论的基本理论,对我国的资本项目开放,货币政策独立性以及汇率稳定性等三元情况进行分析论证。本文主要试图解决几个问题:第一,我国是否存在三元困境,以及三元悖论在中国应用的可能性和实际操作性。第二,通过计量经济模型应用三元悖论研究资本项目开放对我国货币政策独立性的定量分析。第三,影响我国货币政策的因素研究。通过论证和检验,得出以下结论:第一,我国当前确实面临着三元困境问题,即我国在资本自由流动、货币政策独立性和固定汇率三者之间具有相互制约、此消彼长的线性关系。第二,汇率稳定性、资本项目开放和货币政策独立性三者之间的作用明显不同。一方面,资本项目开放度的增加以及汇率弹性的扩大都将削弱我国货币政策对外独立性。另一方面,货币政策对外独立性的变化对汇率稳定性和资本项目开放的影响并不明显。第三,长期来看,资本项目逐渐开放将会限制一国实施货币政策的自主性,使其更易受到外部经济的冲击。本文论证发现:长期来看,资本项目开放度的提高,将会降低货币政策的独立性,资本项目开放度每上升1%,我国的货币政策独立性下降1.98%。第四,汇率稳定性的变化对货币政策对外独立性产生明显影响。本文论证已经发现:汇率的稳定性,将对货币政策对外独立性产生较大的影响。汇率稳定性每变动1%,我国货币政策独立性将反方向变动4.36%。综上所述,随着金融全球化发展的大趋势,资本项目开放也是大势所趋。关键看我们的对外金融开放的时间进程与我国货币政策的对外独立性的重要性。在我们对我国货币政策的对外独立性有一定的承受能力和适应条件的情况下,我们就可以加大资本项目的开放力度。反之,如果我们在我国货币政策的对外独立性仍然十分重要的情况下,就必须适当放缓资本项目的开放。中国在三元悖论实际应用中的政策选择将是未来中国金融政策和金融改革的重要参考。