【摘 要】
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中国改革开放40多年来,工业化与城镇化的速度与取得的成果举世瞩目,经济的快速发展也带来了较为严重的环境破坏。2013年,李克强总理在夏季达沃斯论坛上表示“中国的人均水资源占有量远远低于世界平均水平,中国不愿意也不能走先污染后治理的老路”,习近平总书记更是提出了“绿水青山就是金山银山”的科学论断。党的十八大后,污水处理事业的建设被提到了一个新的高度,在法律法规强制和政策引导两方面出台了诸多政策。20
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中国改革开放40多年来,工业化与城镇化的速度与取得的成果举世瞩目,经济的快速发展也带来了较为严重的环境破坏。2013年,李克强总理在夏季达沃斯论坛上表示“中国的人均水资源占有量远远低于世界平均水平,中国不愿意也不能走先污染后治理的老路”,习近平总书记更是提出了“绿水青山就是金山银山”的科学论断。党的十八大后,污水处理事业的建设被提到了一个新的高度,在法律法规强制和政策引导两方面出台了诸多政策。2020年4月,伴随着证监会与发改委联合发文《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》,中国基础设施公募REITs（Real Estate Investment Trusts）正式出台。首批公募REITs对底层资产进行了限定,污水处理属于其鼓励的基础设施补短板行业。目前首批九单公募REITs中仅富国首创水务为污水处理类公募REITs。由于中国公募REITs刚刚推出,现阶段中国关于REITs的研究主要集中在之前推出的类REITs分析与海外REITs的经验借鉴上,关于中国生态环保领域污水处理类基础设施公募REITs的研究仍然较少。一项政策的推出往往有多方面的动因与考虑,而最终的结果能否达成其初衷在于其实际运转能否较好的满足参与诸方的诉求。因此本案例着重分析本次推出中国公募REITS的政策动因与企业层面发行公募REITs的动因、运转细节和实际效果。通过分析,得出结论与建议:（1）富国首创公募REITs的发行在母公司已经上市的情况下可以提供另一种权益型融资方式,减少债务融资的依赖并优化资产负债表,与此同时,引入社会资本参与,在市场化的考核与监督下,能够提升企业的资产运营能力,因此建议资产优质符合公募REITs发行条件并有首创股份类似目的的主体（特别是国有企业）可考虑通过公募REITs来实现;（2）污水处理类基础设施这种无法预见高增长、资产收益偏向稳定且折旧摊销较大的环境保护公共行业通过发行公募REITs（资产上市）可以获得相较于IPO（主体上市）更高的估值,建议类似行业的类似企业可考虑采用公募REITs的方式以实现更高的估值;（3）能够在一个较长的时间内提供一种收益稳定的抗通胀的资产,因此建议固收型投资机构可多加关注,为基础设施行业建设与发展提供长期稳定资金支持的同时获得稳定的长期收益;（4）原始权益人持有REITs份额较少且会计出表的处理方式更有利于改善公司财务报表,打造轻资产运营模式,实现轻重分离,但是目前对于会计出表仍然存在一定的限制,建议逐步完善该部分的法律法规。
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