市场化债转股是党中央、国务院推进供给侧结构性改革的重要决策部署。2008年金融危机以来,我国宏观杠杆率到2015年已处于历史高位,风险积聚。2015年12月中央经济工作会议提出加强供给侧结构性改革,“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务,开始实施新一轮的市场化债转股。市场化债转股在支持国企改革方面具有独特优势,可以把短期债务问题与长期发展需要统筹考虑,实现防风险、促改革、高质量发展的有机统本文研究国有企业如何通过实施债转股将原有的债权关系变成股权关系,宏观上实现“去杠杆”的政策目标,微观上实现“创价值”的经济目标。本文以2012至2019年沪深两市国有上市企业为样本数据,利用双重差分模型进行实证检验,研究了债转股与企业价值之间的关系,债转股与企业投资效率之间的关系,以及投资效率在债转股与企业价值之间所起到的中介作用。本文主要结论如下:第一,实施了市场化债转股的国有企业比起未实施债转股的企业,企业价值更高;第二,实施了市场化债转股的国有企业,企业投资效率要高于非债转股国有企业;第三,企业投资效率具有中介作用,国有企业实施市场化债转股,通过提高了企业投资效率,增加了企业的价值。针对以上结论,对市场化债转股政策下企业提出三点建议:通过市场化债转股优化股东结构,改善公司治理,完善中国特色现代企业制度;引入长期稳定匹配资金,推进国有资本布局优化和结构调整;健全市场化经营机制,助力国有企业建立灵活性、市场化的分配制度;优化资本结构,强化市场主体地位,推动国有企业公平参与市场竞争,降低企业资产负债率。