【摘 要】
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近年来,随着“走出去”战略的逐渐推进,我国企业在海外进行的并购交易日益增多,金额也逐步增大,单一企业集团的海外并购频率也在提高,而我国现有理论对企业海外并购中交易与
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近年来,随着“走出去”战略的逐渐推进,我国企业在海外进行的并购交易日益增多,金额也逐步增大,单一企业集团的海外并购频率也在提高,而我国现有理论对企业海外并购中交易与融资结构方面的研究涉及甚少,即对海外并购中债务主体选择关键因素方面的研究较少,使得我国企业在海外并购交易方面缺少符合我国企业实际情况的指导。在实务中,海外并购的交易与融资结构选择是十分重要的问题,所以当下对这个问题研究的重要性就越发凸显。本文主要研究的内容就是我国企业海外并购中债务主体选择关键因素中的公司治理。试图从公司治理的视角,分析我国企业在海外并购中的融资结构选择、最终融资债务承担与哪些公司治理因素有关。为了让此次研究的结果具有一定的实际意义与可参考性,文章首先对现有公司治理的理论基础进行了回顾,同时对我国现有公司治理的研究进行了总结;其次,通过近年我国对外投资数据的分析,说明海外并购中公司治理研究的重要性与紧迫性,并对企业海外投资的实际融资结构情况进行归纳,提出债务主体选择的公司治理因素问题;再次,以对比论证的方式,对实务案例进行分析,得出可能影响我国企业海外并购融资结构选择的公司治理因素;然后,收集我国A股和H股进行海外并购的企业为研究样本,使用主成分分析和LOGIT模型,对案例分析中得出的结论进行论证,并延伸讨论并购融资成本问题;最后,得出结论。本次研究发现,公司治理因素如股权集中度、公司性质、公司所处市场的金融与资本市场发达程度以及聘任职业经理人等,对我国企业海外并购的融资结构有着重要影响。公司治理因素通过影响海外并购交易中债务主体的选择以及并购融资成本,决定海外并购的融资结构,进而影响并购交易的成败。所以,公司治理因素将是我国企业今后进行海外收购须要着重考虑的问题。也就是说,充分的考虑公司治理因素将有利于我国企业成为真正意义上的跨国企业集团,因此本次研究是有较为普遍的实践意义的。
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